高考加油德邦证券反弹信号基本确立魏家

德邦证券：反弹信号基本确立 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【玖功视点】

核心观点：

经济依然处于下降通道。8月工业增加值为8.9%，相比上月的9.2%继续回落0. 个百分点。8月CPI同比增幅反弹至2%，PPI创 4个月新低。

投资增速进一步回落，房地产投资小幅回升，基建增速持续回升；消费增速连续6个月回落，显示内需增长乏力。当前经济下滑，而通胀反弹使得政策两难，政策的重点依然是稳增长。

通胀季节性反弹。8月CPI上涨2.0%，食品价格上涨 .4%，非食品价格上涨1.4%，食品价格的上涨是主因，鲜菜价格大涨大涨2 .你是有能力打败所有球员的。”8%。PPI同比为- .5%，显示在当前经济疲软的情况下，需求不振导致产品价格加快下行。8月通胀小幅回升符合预期，主要受基数和结构决定，无需过度担忧，经济状况不乐观，年内物价仍将保持平稳，全年预计仍维持 %以内，但输入性通胀压力不减。

8月固定资产投资依然下滑，而房地产投资首次反弹，基建投资增速进入两位数。2012年月份，全国固定资产投资同比增长20.2%，增速较月份降0.2个百分点。第一、基建投资增速从上月的9. 8%回升至10.25%。在政策推动下，与基建相关的电热燃气及水的生产供应、交运仓储邮政及水利环境公共设施业的投资增速明显上升，加上9月发改委新批的25个城轨、1 个公路和7个港口项目近万亿投资，基建投资呈现明显加速成为拉动投资的重要因素。第二、房地产投资出现首次反弹。今年以来房地产销售持续回升，以及金九银十的销售旺季的来临，开发商的积极性改善，在货币政策宽松的刺激下，房地产投资在三季度触底，有望拉动经济企稳。

企业盈利方这样就赢得了在心理上比别人优越的债权感。一个人的社会地位是别人对他负有的社会债务感的总和。 【我要纠错】 ：christine面，盈利增长三季度触底，全年预期-0.5%。我们根据宏观组对2012年经济指标的预测，更新了“自上而下”的企业盈利预测模型，对12年制造业剔除石油石化企业收入增速下调至-10%，毛利率下调至15%，非金融企业的盈利增速为-12.68%，考虑到金融板块12%的增速，对于2012年上市公司的利润增速预期下调至负增长-0.5%左右，净资产收益率为12.4%。

投资策略：8月数据显示经济依然下滑，拖累企业盈利延续下滑的势头，我们预计三季度触最低点，四季度有望小幅回升。十八大维稳，发改委万亿投资项目打响了政策信号第一枪，未来还有货币政策的进一步放松等措施。我们认为，股指阶段性底部已经确立，后市反弹有望逐步展开。

我们建议投资者积极把握反弹行情，行业看好黄金、建材和煤炭股。