行业上周券商资管产品发行成立均下跌机构参与度

一、 发行及成立概况：发行成立情况均下跌，机构参与度骤减

据用益工作室不完全统计，本周共8家参与发行了22款产品，9家券商机构参与成立了22款产品。从统计数据来看，本周产品发行整体情况较上周均有所下降：产品发行数量较上周减少了14款，参与发行机构数量也较上周减少了8家，但发行规模较之上周却上升了1.37%，说明发行产品的平均规模有所上升；就成立情况来看，各项指标也均有所下滑：产品成立数量较上周减少17款，参与成立机构较上周减少10家，成立规模也由上周的35.49亿元下降为24.42亿元，下降幅度为31.19%。截至本周，8月共发行产品127款，与上月同期的105款相比，产品数量有所上升；同时，截至本周，8月共成立产品107款，较之上月同期的107款持平。

表 本周券商集合理财产品发行、成立情况

表 本周券商集合理财产品发行、成立情况

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

为把握好券商集合理财产品的发行和成立趋势，我们对近16周的发行情况进行了统计和比较。由图可见，综合16周数据，继6月初的发行大跌后，券商集合理财产品发行数量和规模一直震荡，整体变化不大，本周发行情况略有所下滑。

图 周发行券商集合理财产品数量、规模走势图

图 周发行券商集合理财产品数量、规模走势图

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

与此同时，我们也对近16周的成立情况进行了统计和比较。由图可见，综合16周数据，继6月初发行数量及规模均大跌之后，近3月以来整体变化不大，德国配方赐骨灵强力灭湿祛刺丸平均成立数量为每周25款，平均成立规模为35亿，本周均低于近3月的平均值。

图 券商集合理财产品周成立数量、规模走势图

图 券商集合理财产品周成立数量、规模走势图

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

为了更直观的展现券商集合理财产品的发行情况，我们将近10周的券商集合理财产品与集合信托产品的发行情况进行了比较。从图中不难看出，上两个月间，集合信托产品的发行数量要远远超过券商集合理财产品；但从总体趋势来看，券商集合理财产品的发行数量的平均上升幅度要大于集合信托产品，本周相比则稍有下滑。

图 周发行券商集合理财、集合信托、阳光产品数量比较

图 周发行券商集合理财、集合信托、阳光私募产品数量比较

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

二、 发行产品类型分析：混合型产品占领主导地位

券商集合理财产品按照所属概念可以分为六种类型：混合型、股票型、债券型、FOF、货币市场型以及QDII。据用益信托工作室不完全统计，本周发行的19款产品中，按照产品所属概念分布情况来看，混合型产品数量占据优势，共发行13款该类产品，数量占比达72.22%，其规模为166.08亿元，占总量比例也高达73.27%；债券型产品共发行了3款，发行数量排名第二，其发行产品数量虽然不多，但其规模总量却高达54亿元，占比23.82%，其发行产品的平均规模为18亿元，比混合型产品的平均规模10.38亿元高出73.41%；FOF类产品共有1款产品发行，规模占比0.71%；货币市场型产品发行数量为1款，规模占比2.21%。此外，股票型和QDII型本周没有产品发行。

表 本周发行券商集合理财产品类型概况

表 本周发行券商集合理财产品类型概况

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

图 本周发行券商集合理财产品类型分布情况

图 本周发行券商集合理财产品类型分布情况

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

图中为近10周以来，发行的券商集合理财产品所属概念的分布情况。不难发现，长期以来，债券型产品在发行数量上占据了绝对优势，而本周混合型产品数量却大大领先，当然，这也是由于本周发行产品数量骤减，产品基数较小导致；此外，近10周都未发行股票型和QDII产品。

图 周发行券商集合理财产品类型数量分布

图 周发行券商集合理财产品类型数量分布

数据来源：用益信托工作室

三、 发行产品计划类型分析：非限定性产品大差距反超

所谓限定性券商集合理财产品主要是考虑到投资风险的因素，其对投资品种的比例限制较多，一般来说，类似产品将其投资对象限定在现金、货币市场基金、国债和企业债券等固定收益类资产，而投资于权益类证券和股票的比例不超过20%，收益能力不是很高，但风险相对偏低很多，比较适合于追求稳定收益的投资者选用。限定型产品则包括了债券型和货币市场型两种。

非限定性券商集合理财产品是指投资方向不固定，除了可以投资上述固定收益类资产以外，还可以投资股票、可转债、封闭式基金和ETF等资产，其可以根据相关投资品种的趋势进行灵活运作，尽可能追求最大化收益，该类型产品的收益率取决于券商的管理水平，其较为适合追求高风险、高收益的投资者选用。在非限定型产品中，主要包括股票型、混合型、FOF和QDII产品四种。

据用益信托工作室不完全统计，本周发行的22只券商集合理财产品中，有4只限定性产品和17只非限定性产品。在数量上和规模上，非限定性产品均占据绝对优势，数量占比80.95%，规模占比73.80%。限定性产品的平均规模为14.75亿元，高出了限定性产品平均规模9.77亿元的50.94%。

表 本周发行券商集合理财产品计划类型概况

表 本周发行券商集合理财产品计划类型概况

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

图 本周发行券商集合理财产品计划类型分布情况

图 本周发行券商集合理财产品计划类型分布情况

数据来源：用益信托工作室

备注：由于发行及成立规模信息披露不全面，此处数值有估算可能，仅供参考。

图为近10周以来，发行的限定性券商集合理财产品和非限定性券商集合理财产品的数量统计和比较，可以看出，长期以来两种计划类型的产品发行数量相对较为均衡。

图 周发行券商集合理财产品计划类型数量分布

图 周发行券商集合理财产品计划类型数量分布

数据来源：用益信托工作室

四、 产品净值分析：平均净值下滑

截至本周，披露净值的券商集合理财产品共计564只，其中混合型产品210只，股票型35只，债券型213只，FOF型36只，货币市场型69只；564只产品平均收益为-1.51%，

表 最新产品净值概况

表 最新产品净值概况

数据来源：用益信托工作室

由图可见，在本周可查最新净值的564只产品中，净值上涨的产品有306只，其中债券型产品161只，占据了半壁江山；所有产品中，净值下跌的产品有185只，其中混合型有97只，在所有产品类型中排名第一。

图 周发行券商集合理财产品计划类型分布

图 周发行券商央行不堪重负也是推出存款保险制度的一个重要诱因。在此之前集合理财产品计划类型分布

数据来源：用益信托工作室

据用益信托工作室不完全统计，在可比较净值的564只产品中，按照产品类型来看，210只混合型产品净值平均下降1.69%，其中净值上升的产品有111只，净值下降的产品有97只，净值保持不变的产品有2只。

可比较的股票型产品有35只，其净值平均下降4.91%，其中净值上升的产品有14只，净值下降的产品有21只。

210只债券型产品净值平均下降0.65%，其中净值上升的产品有161只，净值下降的有4只,不变的有3只。

36只FOF产品净值平均下降5.53%，其中净值上升的有13只，下降的有17只，还有6只产品净值保持不变。

可比较的货币市场型产品则有69只，其净值平均上升0.18%，其中上升的产品数量为6，下降的产品数量为1，其余62只产品净值则保持不变。

图 不同类型产品平均净值

图 不同类型产品平均净值

数据来源：用益信托工作室

五、 一周券商集合理财市场动态

1. 接轨交易所 券商资管或成通道

事件：对于国务院常务会议要求进一步扩大信贷资产证券化试点，并提出优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，券商人士称，券商专项资产管理计划可作为信贷资产证券化产品进入交易所市场的通道，由证券公司作为银行信贷资产证券化的管理人，并通过沪深交易所固定收益平台等上市流通，从而扩大信贷资产证券化产品的投资者群体、解决流动性困局。

点评：资产证券化产品的投资者群体、解决银行流动性困局。信贷资产证券化是将原本不流通的金融资产转换成为可流通资本市场证券的过程。但实际上此前发行的诸多信贷资产证券化产品都由银行发起，信托公司作为SPV，银行间市场与交易所市场作为两个相对独立的市场并未真正实现通联，从而造成信贷资产仍在银行间流转，风险仍然存在，而流动性困局也并没有完全破解。因此，券商如果想要通过信贷资产证券化产品增收还需时日。

2. 上半年券商资管跑输基金 之争风险巨大

事件：一直以来，券商资产管理所发行的集合理财产品，与基金公司所发产品极为类似，业绩也在伯仲之间。然而，今年以来，券商资管股票型产品的整体业绩却让人大跌眼镜，不仅大幅跑输公募基金的同类产品，也跑输阳光私募。截至8月23日，券商资管16只公布业绩的股票型产品今年以来收益均值仅2.78%，股票型公募基金平均收益达15.75%，阳光私募平均收益则为8.18%。

点评：题材股的快速飙升只是短期效应，由于市场关注度的提升以及乐观的市场前景预期导致股价脱离了实际价值，随时可能泡沫破灭，最后一个接棒者势必承担巨大风险。股债双杀让众多券商陷入亏损的窘境，而错失创业板或许是业绩不佳的主要原因。去年大获全胜的(,)资产管理产品就在今年遭遇了这样的尴尬。不过仅凭短期内的排名并不能证明一切，反而容易在投资选择上出现短视，长远的结论还要拭目以待。

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本将依法追究。