行业交通运输客座率维持高位荐股

交通运输：客座率维持高位 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

从4月运营数据看，南航、国航供需关系持续改善。1）需求端：南航、国航、东航4月整体RPK增速分别为8.7%、4.5%、9.1%，其中国内RPK增速分别为9.4%、2.6%、8.2%，国际线PRK增速分别为8.5%、9.4%、10.9%；2）供给端：南航、国航、东航4月整体ASK增速分别为7.5%、 .7%、10.2%，其中国内ASK增速分别为7. %、2.6%、8.1%，国际线ASK增速分别为9. %、6.7%、14. %；三大航整体供需增速较 月有所放缓。 ）客座率改善分化，南航、国航整体客座率保持提升：南航、国航、东航4月客座率分别为82.68%、80.9%和81. %，客座率同比+1.0pct、+0.6pct、-0.85pc。东航由于国际运力投入增速较快导致4月客座率略有下滑。

供需改善分化，国航国际线复苏，南航国内航线改善明显。国际航线：

4月南航、国航、东航国际线ASK增速分别为9. %、6.7%、14. %，三大航国际航线运力投入继续呈放缓趋势，国航国际航线供需均有提升，匹配度改善突出，客座率同比+1.8pct，高于南航（-0.6pct）、东航（-2.4pct）。国内航线：南航国内RPK增速达9.4%前往“安全地”。美方对此表示“极度失望”，需求增速大幅高于其他航司，南航、国航、东航国内线ASK增速分别为7. %、2.6%、8.1%，因此南航国内线供需改善明显，客座率同比+1.7pct，高于国航（-0.1pct）、东航（+0.04pct）。

4月宏观经济保持稳中向好态势，带动商务需求继续回暖。一季度宏观数据超预期后,4月中国经济保持稳中向好。PMI为51.2%，低于上月0.6个百分点，继续位于扩张区间；CPI同比涨幅为1.2%，消费物价温和上涨，仍保持在较低水平；4月末人民币对美元汇率中间价报6.89 1，较上月末升值62个基点，汇率贬值压力有所减小。经济的回暖有望带动航空需求提升，尤其是商务旅可分为肌溶蛋白和肌疑蛋白。肌溶蛋白的凝固点是15℃-16℃客航空需求的增长。

投资建议：我们认为17年航空供需结构持续向好，国际航线运力投放放缓，国际票价跌幅将同比收窄，同时随着国内宏观经济回暖，带动商务出行需求提升，看好今年旺季行情；考虑到汇率与油价趋稳，叠加混改预期，我们重点推介航空组合：南方航空、中国国航和东方航空。

风险提示：宏观经济增速大幅下滑；油价大涨；人民币汇率大幅贬值。