行业银河证券市场回升基础不稳荡压力依然较大

银河证券：市场回升基础不只有日本首相安倍晋三准备接近俄罗斯。稳 荡压力依然较大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

市场持续反弹。上周是暴跌后第二周，反弹继续，不同风格指数均实现上涨。上证综指上涨11 .56点，涨幅2.87%；创业板指上涨114.5点，涨幅4.11%。目前自7月8日低点，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指最大反弹幅度分别为24.04%、28.76%、29.68%、 0.78%。

短期市场回升基础不稳，未来半年震荡压力依然较大。此前市场上涨的最重要逻辑流动性在下半年存疑。无论是货币政策释放的宏观流动性还是杠杆带来的微观流动性均将出现较大变化。

宏观流动性上，下半年面临经济逐步企稳、猪肉价格快速上行带来CPI回升、美联储加息三大约束，货币政策保持观望的可能性更大，预计流动性整体环境较今年上半年6月份之前紧张。经济方面，6月份的数据好于预期，尤其工业增加值增速反弹较大，信贷数据也有明显回升，下半年有较大概率会稳定在7%左右。物价方面，6月CPI同比上涨1.4%，但近期猪肉价格持续快速上涨，预计下半年将带动CPI逐步上行，或将成为货币政策的掣肘之一。另外，美联储将于下半年启动加息周期，美国加息后全球资本将加速回流美国，人民币汇率面临较大的压力，央行也将被迫回Facebook儿童用户或超500万：屏蔽措施失效收部分流动性。

微观流动性上，市场监管趋严，高杠杆配资火爆场景难以再现。杠杆是推动本轮牛市最大的助力之一，暴跌后监管层对后续民间配资的监管趋严，对恒生电子HOMS系统的态度也有巨大转变，下半年将更多的是以券商场内融资业务为主，民间配资业务难以向上半年那么火爆。