上海证券静待政策信号匍匐估值洼地吧

遗憾的是RICOUS 3G无线 移动电源和我新买的3G上卡无法兼容 上海证券：静待政策信号 匍匐估值洼地 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

趋势判断：低位震荡，支撑渐强政策风险警报基本解除结合6月份经济数据分析与16日温家宝总理讲话，我们对未来政策判断是：除地产调控不放松以外，以信贷紧缩为标志的实际从紧政策将告一段落，短期政策将进入观望期，但相对上半年的偏紧基调而言，进入三季度，政策导向将趋于温和。我们预期前期受紧缩政策压制的行业将获得喘息，并将缓解指数的下行动力。

美联储14日发布的经济形势报告调低了今年的经济增长预测，同时提高了失业率预测。欧美经济复苏的不确定性正在考验着投资者的信心和耐心。但我们认为目前A股市场的焦点在国内政策，因此短期内欧美股市波动对A股市场仅存在心理影响，实质性负面压力有限。

农业银行不是中石油第二我们预计农行将在超额配售权存续的30天之内平稳波动。即使在超额配售权行使期结束后“破发”，惯性下探空间也有限。就目前农行相对合理估值而言，在2.68元发行价附近定位不会对银行板块的估值中枢产生压力，相反有利于大盘抵抗估值结构风险的冲击，农业银行不是中石油第二。

“估值洼地”行业封堵大盘持续调整空间数据统计显示，目前与“1664”与“998”底部估值之比最低的行业分别是：金融、房地产与交运设备。上述处于“估值洼地”的周期性行业估值修复动力将赋予了大盘在2400点下方的抗跌性。近期处于全市场估值最低端的深圳B股市场已经拒绝创出新低，并率先反弹近20%。从美元指数与深圳B股指数的背驰看，我们可以推断近期有部分外围资金正在流入以港币计价的深圳B股市场，这种资金流向历史表现看，将给A股市场带来乐观的心理预期和股价的正面传导。

主题研究：持续关注“防洪抗讯”投资主题根据1998年洪灾对股市的影响，我们建议在洪灾期间，应适当规避洪灾可能对股市带来的系统性风险。在区域影响方面，应注意规避受洪灾影响较为严重区域内的上市公司。同时在行业影响方面，洪灾期间应重点规避旅游景点、以及受灾害短期冲击的农牧渔业，但由于随着灾后建设和农产品物价回升的要求，农牧渔业上市公司的下跌将带来较为有利的买入低点。

投资策略：静待政策信号，匍匐估值洼地我们建议在本周大盘低位震荡过程中，对低估值周期性行业积极增仓。选股策略方面，我们建议重点关注金融、地产、汽车等周期行业估值修复带来的反弹收益。同时，我们秉承中期策略中的行业选择思路，建议自下而上地关注受益于PPI、CPI剪刀差优势的终端消费品制造企业。短期我们建议加大对“防洪抗讯”主题投资的关注力度。