中信建投乘势而行低碳环保呢

中信建投：乘势而行 低碳环保 类别： 机构： 研究员：

2014/1/10 [摘要]

环保板块投资价值已现，蓄势待发2014年以来环保板块总体跑输创业板指，动态PE也回归原点。

环保是典型的低beta板块，政策驱动是环保行业的alpha所在，中央首次将生态文明写入“十三五”规划，后续推动产业发展的政策将密集出台；同时考虑到PPP新模式对环保产业业绩的贡献，我们认为在当前低估值下，环保板块价值向上重估将一触即发。

环保行业“蛋糕”不断做大，产业链日益丰富环保行业的技术路线相对成熟，我国在汲取发达国家工业化阶段的环境治理经验，依托国内庞大的市场，“十三五”期间环保产业有望继续做大做强。预计“十三五”期间，环保行业将借生态文明大势，二、三产联动使产业规模有望在5万亿到10万亿。

狭义的环保产业链，可以大致分为：上游环保产品生产，中游环保工程，以及下游环保运营。中游盈利主要靠产业政策驱动和财政支持。随着市场空间打开，环保产业链的广度和深度也在向服务增加。

PPP解决资本掣肘，环保企业业绩改善可期截止2015年9月，发改委披露已发布104 个PPP项目，总投资1.97万亿，其中环保项目资金规模为2460.19亿元，占比12.27%，是第二大的项目投资金额。公司层面，在政策引导和驱动下，越来越多的上市公司开始布局PPP业务，企业参与度提升加快了PPP项目落地。随着政策推行PPP合作深化，民营资本介入，环保企业资本掣肘有望缓解，订单量有望回升，业绩改善可期。

降低碳排放，短期环保行情的引爆点2015年6月份，我国向联合国气候变化框架公约秘书处提交了应对气候变化国家自主贡献文件，确定20 0年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%-65%等新目标。11月2日、 日法国总统奥朗德将对中国进行国事访问，此访主要目的是敲定巴黎气候峰会节能减排细节。环保政策上也有望打破2014年以来的平静期。“美丽中国”将作为“十三五”规划的目标之一，首次写入五年规划。环保行业借势生态文明建设将在环境监测，二氧化碳与VOCs排放，土壤修复和污水处理等方向具备投资机会，特别是碳排放领域将在短期事件和政策的催化下有望引爆。