幸福快乐商业零售零售业9月份月度报告依依不舍

商业零售：零售业9月份月度报告 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

8月份，社会消费品零售总额12570亿元，同比增长18.4%，增速较7月提高主要是终结者这个技能对自己和敌人的站位没有任何需求0.5个百分点。2009年同期的增长率15.2%。2009年基数的不断走高，此前市场普遍预期消费增速会逐步走低，而若消费内生增长被证明具有持续性，那么消费类股票估值可以看高一线。7月和8月的数据看，餐饮收入增速快于商品销售，其中主要原因可能是是CPI中食品价格的走高。从城乡社销增速看，城市增长依然快于乡村。

阶段市场表现本月零售行业全周行业指数上涨15.92%，上证综指上涨0.97%，零售行业继续强于大盘。从近阶段表现看，百货走势明显强于专业连锁。这与百货销售商品的同比增速较高有关。

估值上，目前零售业股票2010年的动态市盈率 5.24倍，2008年最高值为41.85倍。相比较，目前行业数据较景气，估值有上升空间，但是预计不会超过前期高点。

月度观察截至8月底，上市公司半年度报告披露完毕。零售行业上市公司业绩整体向好。总体上营业收入增速回升，费用控制良好，净利润增长较迅速。我们按业态划分，对申万零售行业66家上市公司财务数据进行了统计，计算结果取各业态中位数，结果显示：

1、百货：收入增长、费用节约，利润弹性较大营业利润上半年同比增长26.92%，远高于2009年末，一方面收入增长迅速拉低了单位固定成本，另一方面费用控制取得一定成效。EBITDA增长率上半年增长17.18%，显示剔除财务费用、摊销和折旧的影响，公司主营业务的盈利情况较好。

2、专业连锁：收入增长、轻资产模式，业绩更稳健上半年营业利润增长率2 .4 %，较2009年末下降4.4个百分点，但EBITDA增长17. 9%，较2009年末上升4.1个百分点。

这主要由于专业连锁轻资产的经营模式下，扩张对当期利润影响较大有关。

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