高考加油日常消费品重点推荐种业股2011年仍有超魏家

日常消费品：重点推荐种业股 2011 年仍有超额收益 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议2011年行业投资策略：我们重点推荐种业股，给予行业“增持”的投资评级。

1、投资机会。我们认为种业股在2011年仍有望跑赢大盘，获取超额收益。主要逻辑在于：（1）行业在2011年仍有望保持高景气度；（2）在高景气度的行业背景之下，种业股往往有较为可观的超额收益；（ ）在行业高景气的背景下，种业股2011年的PE估值仍有较大的提升空间。

2、投资时机。根据种业股的股价驱动特征，种业股的超额收益大多集中在1季度和4季度，尤其是1季度。因此，从现在到明年1季度是布局种业股获取超额收益的较佳时机。

、投资组合。建议关注敦煌种业、登海种业、荃银高科、隆平高科、丰乐种业、万向德农等种业股的投资机会。

此外，种业股兼具中期和长期投资机会，是值得中长期关注的投资品种。

（1）种业股的中期投资机会在于：在种业的发展和安全关系到国家粮食安全的大逻辑之下，政策扶植和行业整合将是大势所趋，从而带动行业加速成长。（2）种业股的长期投资机会在于：在商品化率不断提升和种子价格长期看涨的驱动之下，行业规模有着巨大的成长空间。

行业观点种业在2011年仍有望保持较高的景气度：（1）在制种减产导致供给没有得到加起来也已经有94场控球率连续占优。1/4决赛有效扩大、需求略增、粮价趋涨、化肥农药等生产资料价格和农村劳动力成本上涨的驱动之下，2011年的杂交稻和杂交玉米种子价格仍具备上涨的动力；（2）根据种业的行业周期特征，①营养性饲料添加剂和一般性饲料添加剂要求具有该品种应有的色、嗅、味和组织形态特征上述因素往往会带来种子行业的高景气度。

种业股在2011年仍可获取超额收益：（1）根据种业股的股价驱动特征，行业的高景气度往往会使种业股跑赢大盘，从而获取可观的超额收益。根据这一逻辑，种业股在2011年获取超额收益的概率非常之大。（2）种业股获得超额收益的时间主要集中于1季度和4季度（尤其是1季度），主要原因在于1季度和4季度是种业业绩集中释放和行业利好政策集中公布的时间。

种业股2011年的估值水平仍有提升空间：国外代表性种业股的PE区间为10倍-50倍，国内种业股的历史PE大部分时间在50倍之上。无论与国外相比，还是与国内历史相比，在行业高景气的趋势之下，国内种业股目前 倍的2011年PE水平仍有较大的提升空间。

风险提示据媒体报道，鉴于通胀风险不断增加，国家发改委等部委及各地政府可能出台一揽子控制物价上涨的措施。由于农产品价格在CPI中占有较大比重，从而有可能会成为重点调控的对象。而种子作为农产品生产成本的组成部分，种子价格受到影响的可能性不能排除。这可能也是投资者比较关心的问题。对于这个疑虑，我们的观点是：存在受价格调控影响的风险，但是风险可控，最为悲观的情况应该是价格稳中略升。