高考加油中银国际今年春节前流动性形势已好于往年魏家

中银国际：今年春节前流动性形势已好于往年 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从年初以来公开市场操作的规模看，总计目前净回笼仅为915亿，如果进一步考虑到减少了餐馆翻台率；也有人说未来春节前潜在滚动到期的规模，也仅为1.3万亿左右，相对来说压力不高。财政方面，1月份财政收支的错位期已经过去，从上周资金面的宽松程度来看，1月份由于政府存款增加而回笼资金的规模应大致维持在往年相当的水平约3,000亿-5,000亿。整体来说1月末超储率水平趋势上应当是从去年年末高位回落，但由于我们计算去年年末超储率为2.1%的偏高水平，同时考虑到临时准备金额度和定向降准与春节前取现一定程度上的对冲，总量流动性供给压力的压力小于往年，今年节前超储率水平远远高于去年同期。而在2月份财政缴税时点延后至下旬，因此财政收支的错位期大幅缩短，节前除取现压力以外流动性没有其他负面影响。

从年初以来公开市场操作的规模看，总计目前净回笼仅为915亿，如果进一步考虑到未来春节前潜在滚动到期的规模，也仅为1.3万亿左右，相对来说压力不高。财政方面，1月份财政收支的错位期已经过去，从上周资金面的宽松程度来看，1月份由于政府存款增加而回笼资金的规模应大致维持在往年相当的水平约3,000亿-5,000亿。整体来说1月末超储率水平趋势上应当是从去年年末高位回落，但由于我们计算去年年末超储率为2.1%的偏高水平，同时考虑到临时准备金额度和定向降准与春节前取现一定程度上的对冲，总量流动性供给压力的压力小于往年，今年节前超储率水平远远高于去年同期。而在2月份财政缴税时点延后至下旬，因此财政收支的错位期大幅缩短，节前除取现压力以外流动性没有其他负面影响。

上周资金面整体情况比我们预计的要略宽松，主要由于在定向降准执行及月末财政支出的情况下，前三个交易日央行仍维持公开市场资金投放，货币政策维稳资金面的操作好于我们此前的预期，因此在定向降准落地、财政支出以及临时准备金额度申请较积极的情况下，资金面维持相对宽松。

上周美元指数继续跌至89.0205。欧元兑美元上涨264BP，报1.2429。人民币兑美元中间价报6.宽6.5米3436元，大幅调升733个基点。在岸人民币兑美元本周收盘报6.3227，升值813BP。离岸人民币涨调升743BP，报6.3262。

1年期NDF报收于6.4495，调升780BP。

美国国债3月期品种下行3BP在1.41%，2年期品种上行7BP至2.13%，10年期品种收益率上行2BP至2.66%，10年期与2年期限利差收窄5BP，十年国债与TIPS利差走阔2BP；德国国债10年期品种上行1BP在0.60%，5年期品种上行1BP至-0.08%，2年期品种持平在-0.59%。