高考加油医疗保健持续关注估值切换荐7股魏家

医疗保健：持续关注估值切换 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

1、行情回顾：本周申万医药指数上涨0.57%，沪深 00指数上涨 .04%，创业板指数上涨0.44%，跑输沪深 00指数2.47个百分点，跑赢创业板指数0.12个百分点；年初至今，申万医药指数下跌7.65%，沪深 00指数下跌5.62%，创业板指数下跌20.14%，医药指数跑输沪深 00指数2.0 个百分点，跑赢创业板指数12.49个百分点；本周医药成交总额为1672.87亿元，沪深总成交额为 18 1.62亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为5.26%，本周医药行业热度较上周略有上升。子行业方面，本周表现最好的为中药，上涨1.46%；表现最差的为医药商业，下跌0.52%。公司层面，行业上涨公司84家，下跌公司1 1家，停牌9家；本周涨跌幅排名前5的为ST生化、生物股份、神奇制药、中珠控股、汉森制药。后5的为奇正藏药、西藏药业、开开实业、佐力药业、中元华电。目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为首页4 .86倍，较上周相比上升0. 0个单位，比2005年以来均值高2.51个单位，上周医药行业基本保持稳定。本周医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为75. 2%，较上周下降了2.79个百分点。溢价率较2005年以来均值低 .64个百分点。

2、短期观点：短期对行业整体继续维持谨慎乐观，建议持续关注板块分化机会。

推荐重点关注低估值、业绩成长确定性高且持续性好或者有改善性预期的标的，有望受益估值切换，如康美药业、华润双鹤、尔康制药等。在医保目录调整的带动下，预计明年行业有望是药品品种大年，优先布局优质相关标的；两票制持续推进，持续关注商业龙头；其他结构化机会建议关注制剂出口、IVD、中药材价格、CRO等。受中药配方颗粒持续发酵，本周中药涨幅在子行业中居首位，我们认为从长期看这是一个空间巨大、景气度极高的领域，具备长期投资价值。本周行业动态方面，1）第九届全球健康促进大会开幕，总理在致辞中指出国内健康事业的五大努力方向，卫计委主任 的演讲中指出的六个坚持，表明了政府发展健康产业决心，整体利好医药、医疗产业发展。2）关于总局办公厅公开征求药品标准管理办法（征求意见稿），研发实力强大的大型药企可参与标准制定，利好企业自身发展。 ）关于新农合（城乡居民医保）跨省就医联结报签约仪式在京举行，未来全国范围的异地医保结算将成为大趋势，将会有更多的跨省医保结算平台的出现，为解决患者看病难、看病贵提供了解决方案。4本季度本土创投仍保持着较高的募资热情）卫计委发布《关于做好季节性疾病高发期儿科医疗服务工作的通知》，儿童药物有望直接受益冬季儿童疾病高发。5）石家庄发布《大气污染调度令》，多家药企停产，环保监管将不断加码，建议关注后续进展；6）JUNO的CAR-T临床试验再次引发死亡，细胞治疗仍具有远大前景，后续进展值得持续关注。

、中长期观点：医药行业已经从野蛮扩张时代进入到结构优化时代，我们认为未来年，应从行业分化大趋势中寻求投资机会，建议重点关注以下五大投资主线：第一，医改新政推进催生的投资机会，包括一致性评价（CRO如泰格医药等、药辅如尔康制药等、制剂出口如华海药业等）、三明模式带来的处方外流（分销+零售如国药一致、连锁药店如一心堂等）、分级诊疗（第三方诊断如迪安诊断、第三方影像如华润万东、康复养老、基层刚需用药如通化东宝等）；第二，泛创新，包括创新药如恒瑞医药、创新技术（精准医疗如佐力药业、丽珠集团等）、服务创新（CRO、CMO）；第三，泛服务，包括医疗服务（专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药、服务医疗如医院建设的尚荣医疗）、商业服务（包括GPO如海王生物和嘉事堂等、PBM）；第四，国际化，包括制剂出口如华海药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药；第五，高景气度领域，包括血液制品如华兰生物等、儿童医疗、IVD、中药饮片如康美药业等。

4、投资组合：康美药业（15%）、尔康制药（15%）、丽珠集团（15%）、济川药业（15%）、华润双鹤（15%）、亿帆医药（15%）、佐力药业（10%）。上周投资组合下跌1.28%。

5、风险提示：行业政策出现重大变化，市场系统性风险。