高考加油金融等待市场反弹带来的交易性机会魏家

金融：等待市场反弹带来的交易性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周（10月8日-10月14日）上证指数小幅上涨0.9%，节前强劲反弹势头未能延续。两市日均股票成交金额约1,125亿元，环比前一周增加19%，但今年前 季度两市成交额相比去年同期下滑29%，大部分券商面临较大压力。我们认为，下半年创新政策对券商股的刺激将逐渐减弱，同时业绩压力将更为明显，因此券商股将更多依赖大盘走势驱动。短期内，随着稳增长政策效果的逐渐体现，以及十八大召开的积极影响，市场可能存在反弹机会，券商股也有望迎来交易性机会。

节前强势反弹势头未能延续。尽管汇金增持对市场有积极作用，但由于对经济数据和季报业绩的担忧，国庆假期后A股市场未能延续节前的强势表现，上证指数周内仅小幅上涨0.9%，A股券商指数跌周内收平。H股市场总体较为稳定，恒生指数周内上涨0.6%，中信证券和海通证券H股分别上涨0.4%和1.5%。

大部分券商业绩同比下滑。从券商公布的月度经营数据看，上市券商前8个月营业收入同比下滑6.5%，净利润则同比下滑20.6%。其中，招商证券、光大证券、西南证券、山西证券和太平洋证券降幅较大，而广发证券、宏源证券、长江证券和东北证券仍保持了正增长。

A股市场成交量环比有所提升，但前三季度同比降幅仍达29%。上周两市日均股票成交金额约1,125亿元，环比前一周增加19%。今年前三季度两市成交额相比去年同期下滑29%，大部分券商面临较大压力。

股权融资低迷，债券融资同比增长强劲。由于A股市场低迷，今年前三季度IPO融资金额同比下降4 %，第三季度的IPO融资金额同比下滑高达6 %，9月份以来IPO和增发融资基本陷入停滞。与股权融资相比，今年债券融资大幅扩张，前三季度短融、中票、企业债和公司债融资金额同比分别增长 8%、60%、171%和6 %。

原标题： NBA夏季转会大牌球员云集莱昂纳德表衷心留马刺集合理财规模有所增长。目前尽管市场低迷，但券商集合理财规模仍有所增长，目前所有券商集合理财余额合计约1,661亿元。

融资融券增余额约7 2亿元。受国庆长假因素影响，节前两市融资融券余额出现下降，但节后融资融券业务规模恢复增长。目前两市融资融券余额约7 2亿元，其中，融资余额约715亿元，融券余额约17亿元。融资融券将是各项创新业务中对券商收入贡献最为显著的业务。

总体估值偏高，大型券商相对较低。目前A股券商平均估值在2.4 倍2012年市净率、42. 1倍2012年市盈率；大型券商估值在1..8倍2012年市净率、倍2012年市净率。H股券商平均估值在1.44倍2012年市净率、25.11倍2012年不足以支撑全球经济复苏市盈率。

等待大盘反弹带来的交易性机会。我们认为，下半年创新政策对券商股的刺激将逐渐减弱，同时业绩压力将更为明显，因此券商股将更多依赖大盘走势驱动。短期内，随着稳增长政策效果的逐渐体现，以及十八大召开的积极影响，市场可能存在反弹机会，券商股也有望迎来交易性机会。