高考加油钢铁钢铁股构成实质利好荐7股魏家

钢铁：钢铁股构成实质利好 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件央行宣布，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；该决定将从2014年11月22日起正式执行。

评论21日央行宣布降息，符合我们此前分析的可能出现的乐观情况（我们此前预测4季度末若出现降息，则钢价反弹的基础较为牢固）。结合当前行业状况分析，我们判断本次降息对钢价、钢铁股均构成显著利好。

按照我们一贯的分析框架，降息的影响主要体现在三点：

利好钢铁需求降息有助于投资链条改善。降息最重要的即有助于地产投资的回升，进而拉动后期开工/施工改善。自三季度末政策放松以来，地产销售数据近期已经开始好转，按照国金地产团队的观点，降息周期的开启使得明年开工、施工改善的概率显著提升。由于地产下滑是中长期钢铁行业最大的潜在风险，本次降息则意味着该风险短期内大大降低。具体到行业，我们推测由于降息利好地产开工，叠加基建加速，预计2015年国内建筑用钢需求维持正增长的概率较大。

其他方面，降息对行业供给影响几乎没有，对成本端有一定影响，但受制于矿石中长期加速过剩，所带来的边际影响很小。

降低财务费用及融资成本钢厂做为典型的资产负债率高、利率敏感型行业，中期看将显著受益于财务费用降低，以及融资成本的下降，进而大幅度的改善行业盈利，甚至还有助于提升行业整体估值。我们基于行业中长期借款和短期借款数据测算，本次降息将使得28家纯钢铁股的盈利提升15.8亿元，盈利较2014年前三季度净利润的平均增幅为48.9%。分个小女孩姓张股来看，其中弹性最大的华菱钢铁、首钢股份广西、杭钢股份。

无论钢厂还是贸易商，银行贷款利率大幅下滑将有助于降低其融资成本，进而对市场情绪改善时其补库存/囤货行为形成利好，即提升行业中间需求。

支撑钢铁股上涨依据国金地产的观点，本次降息将有利于推动地产股上涨，而钢铁做为地产产业链上一环，而且行业本身正在经历中长期的估值修复过程（相关逻辑请参考我们前期报告），因此我们判断地产股若上涨将为钢铁股估值的进一步修复提供催化剂。

针对后市，我们的观点：

钢价。当前行业已具备低库存、下游政策松绑、货币宽松三大利好，虽然短期仍受制于需求季节性下滑及成本疲软，但钢价反弹正在蓄势，未来一旦需求（终端需求或补库存）回升，钢价将发生一波实质性反弹。

钢铁股。继续看好纯钢铁股的中期估值修复，首选弹性大的华菱、首钢、新钢及估值低的宝钢、河北外，建议关注有转型/改革预期的新兴铸管、沙钢股份。另外，降息直接利好建筑钢材类的三钢闽光、八一钢铁、酒钢宏兴等，但我们认为此类主要为交易性机会。

投资建议继续中长期看好板材类的华菱、首钢、新钢，阶段性看好建筑钢材类的三钢闽光等，继续推荐玉龙股份，继续中长期看好高温合金类的久立特材、抚顺特钢。