行业申万宏源负利率引发市场震动人民币汇率待破

申万宏源：负利率引发市场震动 人民币汇率待破题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

1月29日，日本央行宣布使用负利率，引入三级利率体系，部分超额准备金存款利率从0.1%降至-0.1%；同时维持货币基础年增幅80万亿日元的计划。短期内，日本股市大涨，随后回落。日元大跌至121高点，此后逐渐回落。10年期国债收益率最低降至0.103%，持续刷新新低。

日本央行扩大宽松主因经济疲弱，通货紧缩，安倍经济学效果欠佳。1月日本制造业PMI较去年12月下降了0.2。日本12月核心CPI同比0.1%，自2015年4月来已连续大幅低于2%的通胀目标。同时，日本央行还延长了2%的通胀目标实现时间至2017财年，此前为2016财年下半年。下调2016/2017财年的核心CPI预期至0.8%。

对日本经济的影响有限。日本经济更多源于其结构性问题，宽松货币政策的效果有限。自日本实施零利率并推出QE以来，日本经济低迷和通货紧缩的局面并没有得到显著改观。

日本央行下调2015/2016财年实际GDP预期至1.1%。但此举对于市场具有明显的信号效应并有助于引导市场预期：只要经济承压，利率就应下行，即使是零利率和负利率。

引发市场急剧震荡。由于负利率决议超出市场预期，消息公布后，消耗的活力就越多。最后日本股市短时间内暴涨，随后大幅回调。至收盘，日经股市涨幅2.8%。日元大跌至121高点，此后逐渐回落。10年期国债收益率最低降至0.103%，持续刷新新低。全球股市普遍上扬，美股大涨。同时，各经济体兑美元汇率普跌，美元指数上涨1.搞好社会治安综合治理06％。