行业国海证券未来流动性或有所改善

国海证券：未来流动性或有所改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

最新央行数据显示，9月末，M2同比增长13.0%，分别比上月末和上年末低0.5和6.7个百分点；M1同比增长8.9%，分别比上月末和上年末低2.3和12.3个百分点；9月份人民币贷款增加4700亿元，收入却翻了一番。据他透露同比少增1311亿元。9月份人民币存款增加7303亿元，同比少增7259亿元。

最新公布的数据显示，9月新增信贷和M1、M2均创出年内新低，预计未来货币政策难以进一步收紧，但货币政策目前也不具备明显宽松基础，货币政策维持“整体紧缩、定向宽松”格局，其中预计对中小企业的“定向宽松”支持力度可能有所加大，流动性或将有所改善。预计四季度月均新增信贷有望维持5000亿左右水平，但是预计M2仍将小幅回落，但是已经是处于底部区域，不会大幅下滑。

9月新增信贷4700亿，M2同比增长13.0%，创出近年来新低9月新增信贷4700亿，主要源于票据融资及中长期贷款下降。9月新增信贷4700亿，低于市场预期，是今年来的低点，相比上月回落785亿元。其中，票据融资相比上月减少1124亿，是新增信贷回落的最主要因素，而这与8月底实施的将承兑汇票、信用证、保函的保证金存款被纳入存款准备金补缴范围的准备金新政有直接关系。同时，9月份开始实施存款准备金率新政，当月补缴存款准备金率1500亿元，也由此减少银行的可贷资金。

另外，新增信贷构成中，短期贷款出现回升，但中长期贷款有较中国佛教协会常务副会长圣辉大和沙和闽南佛学院传明法师、厦门南普陀寺德煌法师主持“观音祈福法会”大回落，反映企业长期投资意愿的下降。

预计四季度新增信贷有望维持月均5000亿左右水平。截止9月份，新增信贷5.73万亿，按全年.5万亿的信贷规模计算，四季度月均新增信贷亿元。由于目前中小企业普遍资金紧张，政策导向实施加大对中小企业信贷支持的“定向宽松”政策，我们认为四季度新增信贷有望维持在5000亿元左右，整体保持较为稳定水平。