西南证券加入MSCI对A股意味着什么位置

西南证券：加入MSCI对A股意味着什么 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月15日明晟公司正式确认了A股纳入MSCI指数的方案，这是A股对外开放进程中的重要环节，将对A股运行产生深远影响。这些影响主要体现在三大方面：在资金方面，纳入MSCI将为A股带来可观的增量资金，并且长期增量远高于短期增量；在投资者结构方面，机构投资者的比重将进一步上升，对于A股的主导性将进一步加强；在市场风格上，A股的投资风其对钢铁行业影响力度有限。降息确实会降低部分钢铁企业贷款成本格将会更加偏向基本面驱动，资金博弈的因素将有所减弱。

A股将以循序渐进的方式逐步提升在MSCI中所占份额。当A股的市值比重为2.5%时，新纳入的A股将在MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数、MSCI亚洲市场指数（除日本）和MSCI全球市场指数中分别占1.26%、0.39%、0.42%和0.05%的份额，对应配置资金规模在600亿元（人民币）左右。未来，如果A股的调整市值权重进一步提升，则相应的配置资金规模也有望不断提高，若A股调整市值权重按100%纳入，则最终对于A股配置的资金规模将达到2.4万亿人民币之多。

从具体纳入MSCI指数的A股公司来看，传统行业蓝筹股占据绝大部分，整体市值偏大。此次纳入的公司虽然只有234家，占全部A股数量的6.7%，但是其市值规模却达到30.6万亿，占到全部A股市值的40%，远远大于家数占比。

从行业分布上来看，此次MSCI覆盖了除轻工制造以外的所有28个中信一级行业，但是在具体的行业分布上极其不均衡，基本上以金融、地产、石化等传统行业为主，在制造业中则偏向医药和食品饮料。

加入MSCI对于市场的短期影响有限，但是中长期的影响很可能超过市场预期。

短期影响有限主要因为两个方面的原因：其一，是短期带来的增量资金较为有限，对指数冲击不大；其二，过去两年A股的市场风格已经提前反映了纳入MSCI的影响。中长期影响大在于中期（截至2018年底）将带来近2000亿元增量资 型号5002金，长期有可能使外资在A股中占比提高到20%。

总体而言，随着A股加入MSCI，A股的国际化程度不断提高，其投资者结构、交易特征、估值体系也将不断与国际接轨。从投资策略上来看，可以利用市场调整的机会，布局MSCI成份股中的优质标的。建议关注美的集团（000333）、中国平安（601318）、海康威视（002415）、伊利股份（600887）、招商银行（600036）、大族激光（002008）等。

风险提示：A股加入MSCI进程不及预期。