上海证券顺差回归外贸改善大宗涨价仍是隐忧覆盖

该家庭有18年的子女教育费用准备时间 上海证券：顺差回归外贸改善 大宗涨价仍是隐忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

贸易回归顺差，经济持续向好3月份，我国进出口总值2.31万亿元，增长24.2%。其中，出口增长22.3%，一扫二月负增长的颓势；进口增长26.3%，进口增幅有所下降；贸易顺差1643.4亿元，回归顺差。国内外需求均回暖是进出口上升的主要原因。全球主要经济体延续复苏态势，国际市场需求有所改善，叠加人民币贬值效应，刺激我国出口恢复增长。国内经济稳中向好，进口需求增加。此外，进口价格大幅上涨，同步推动进口值增长。具体来看，贸易方式结构有所优化，并且我国对主要贸易伙伴均呈现进出口增长趋势，其中对部分一带一路沿线国家进出口增长明显。

主要大宗商品进口量价齐升，机电产品和部分传统劳动密集型产品依然是出口主力。从整体的数据来看，春节因素消除后，出口恢复正常，进口持续增长，在增速方面好于出口增速，量价齐升，表现出市场需求不断回暖，也印证了经济运行企稳向好。

市场回暖仍在路上在经济延续平稳、效益延续改善的双好趋势下，将迎来未来股市的持续向上行情！受益于价格回升和经济企稳，2016年企业效益普遍回升，年报偏暖状况下年报行情值得期待。前期受货币紧和地产压制影响，市场情绪偏弱，但雄安特区的横空出世，或激发市场新一轮做多热情，未来股市的缓慢向上趋势可期。对于债市而言，当前利率已难再大幅上行，尽管短期难下降，但拐点已现。货币市场经历了季节性冲击后，债市也将迎来恢复性反弹。监管冲击不改变债市演进趋势，货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下，债市收益率并不存在大幅抬升的基础。中国经济增速下台阶的基本趋势，是决定利率水准也下台阶的基础。

高顺差难重现，汇率走稳回升人民币贬值效应对外贸的效应开始逐步体现，经过1年多时间的贬值，人民币已从高点贬值10%，对出口竞争力的影响逐步呈现。另外，海外经济企稳回升态势也明显，需求出现缓步回升趋势。外贸呈现逐步改善，进出口双升格局。但大宗商品价格的上涨，也使得中国进出口的贸易条件变差，预计亿美元高顺差将很难持续重现。贸易顺差的减少，使得国内为维持货币投放平稳，降准的压力增大。另外3月外储回升，连2个月呈上升趋势，资本外流压力有所减弱。尽管美联储货币政策转向，缩表和加息成为未来趋势，但进程会很长，节奏比较缓慢，只要能保持国际资本的正吸引力，美国并不希望美元过分强势。决定人民币汇率中长期表现的关键因素仍在于经济基本面，因此未来人民币汇率走稳回升将是2017年的大格局。