瑞银证券图说经济粮价上涨勒紧裤腰带吧

瑞银证券：图说经济 粮价上涨勒紧裤腰带吧 类别： 机构： 研究员：

还将组建技术委员会 [摘要]

图背后的含义崭新的2011年带来了2条十分重要的消息：首先，根据市场指数，在2010年12月底农产品市场价格平均值创历史新高——换言之，目前的粮价突破了先前08年创下峰值水平（虽然以我们青睐的指标——也就是综合国际货币基金组织和世界银行每月市场价指数而言——粮价尚未突破历史最高水平，不过从图2可以看出“虽不中亦不远矣”）。

其次，自2008年以来全球各大媒体首次报道粮食骚乱方面的，近期北非部分地区还出现了相关的暴力示威。

这两条消息意味着：在全球粮价连续6个月以摧枯拉朽之势猛涨后——我们插一句：而且涨势没有明显终结迹象——对于新兴市场而言，粮食目前已正式成为“问题”。

留意金融市场，而非宏观经济这对投资者意味着什么？和以前一样，好消息是粮价上涨对宏观经济的实际冲击非常有限，也就是说2011年粮价不太可能对新兴经济体的增长或政策构成严重影响。

不过坏消息是：整体通胀率继续攀升，再加上粮价飙升引发的政治影响越来越有可能令金融市场承压，原因是对政策紧缩过度及其他负面结果的恐慌也许很容易吓跑投资者。中国和印度的金融市场已显示出通胀升温会给投资情绪带来怎样的影响，而近期在印尼和巴西整体CPI涨幅上扬之际两国金融市场剧烈震荡也充分说明了如果粮食成本继续上升会带来怎样的后果。

宏观面浅析为理解为何我们认为粮食不是严重的宏观经济问题，不妨分析一下粮食影响经济的主要渠道——若您定期阅读本系列报告且已看过以下图表，谨此致歉。

首先是通胀，从下图3中不难看出全球粮价上涨很迅速地传导至国内的粮食CPI上。新兴市场国内的粮价同比涨幅目前平均为8%，而整体通胀率（未显示）则仅略高于5%。