服装纺织板块相对收益显著荐股哈

服装纺织：板块相对收益显著 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点板块表现：周内沪深 00指数大跌10.08%，一周市场无板块上涨，品牌服饰本周跌幅最小（-4.42%）。个股层面，服饰板块仅贵人鸟上涨6.65%，日播时尚（-20.77%）、罗莱生活（-19.86%）、柏堡龙（-20.24%）等跌幅居前；化妆品板块上海家化上涨1.8 %，莱绅通灵下跌11.26%。

杜绝一次性转让 数据跟踪：根据中华全国商业信息中心数据：受2017年1月春节的高基数影响，2018年1月50家零售企业零售额同降22.6%，其中服装/珠宝/化妆品分别同降25.5%/27.6%/4.1%。

公司跟踪：海澜之家：公司公告可转债回复反馈，此次共拟募集 0亿（19.5亿投入物流园区建设/6.2亿投入产业链信息化升级/6. 亿投入爱居兔研发楼建设）。可转债项目有望进一步强化公司平台化管理体系，提升门店效率（拟打造覆盖5500家门店的“智慧服务系统”）。公司是平台型服装巨头，产业上下游的平台化管理能力使其具备嫁接高性价比优质品牌的能力。可转债资金有望为公司的平台建设锦上添花，同时近期腾讯战略入股和产业基金有望注入更多资源，产业布局值得期待（目前UR投资已完成持股19%）。预计2017/18/19年净利润 . / 6.4/41亿元，EPS0.74/0.81/0.91元，现价对应2018PE14倍。

时尚前沿：①MK2017/2018财年第三季度总销售额同增6.5%，净利润同降19%，同店销售额同降 .2%；②Coach2017/2018第二季度净销售额同增 5%，收回KateSpade在大中华区的运营控制权；③Moschino母公司、意大利奢侈品集团Aeffe2017财年销售同增11.6%，大中华区增长16.5%；④潘多拉2017财年中国市场大涨75%，全球销售增长12%；⑤赴韩中国游客减少，爱茉莉2017财年销售额同降1 .4%。⑥截止2017年12月 1日雅诗兰黛集团销售额大涨17%，亚太地区销售额大涨 %，中国大陆大部分品牌实现双位数增长。

投资策略：此前两周我们先后强调了品牌服饰板块的再认识与价值重估，以及腾讯战略入股海澜强催化落地后的行业预判，板块回暖具备一定的可持续性，建议增配服装行业。个股层面，前期受板块行情催化涨幅较多的个股在本周大盘调整后重回配置区间。建议围绕未来互联巨头布局方向、一季度业绩增长、以及中长期龙头份额提升三个维度筛选个股，维持核心推荐海澜之家（2018PE14倍）、歌力思（2018PE17倍）、安踏体育（2018PE2 倍），建议关注太平鸟、森马服饰、罗莱生活、九牧王、安正时尚、拉夏贝尔。同时，宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块，而可选消费品处于预期底部，建议增加板块配置。具体标的：①运营显著好转，处于长期底部的多品牌龙头，上海家化。②立足钻石时尚品类，全国加盟化拓展迎来高成长的莱绅通灵（2018PE24倍）。

风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费低迷，恐致品牌服饰公司销售情况低于预期；棉价异动致纺织企业盈利承压风险。