金融三季报延续不良生成改善趋势荐股了

金融：三季报延续不良生成改善趋势 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

很多蚕农为此左右为难 投资建议：

随着地产限购限贷政策的执行，预计后续按揭贷款投放在一定程度上受到抑制，不过考虑到财政政策发力、PPP持续推进有望缓解部分压力。

此外，鉴于行业短期不良生成速度阶段企稳，经过调整后板块估值处于合理偏低区间,存在配置价值。我们维持对行业买入评级，建议重点关注宁波银行、北京银行、兴业银行。

风险提示：经济增长超预期下滑，政策和改革力度不达预期。

本周聚焦：债转股专题之案例分析与潜在对象梳理明确实施债转股所需资金来源，探索发行用于市场化债转股的企业债券：2016年10月10日国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，强调三大原则：市场化方式、银行不得直接债转股、政府不兜底。鼓励实施机构依法依规面向社会投资者募集资金，包括各类受托管理的资金。

支持符合条件的实施机构发行专项用于市场化债转股的金融债券，探索发行用于市场化债转股的企业债券。

实施机构募集社会资本承接债务获取股权，最终通过二级市场退出将是今后债转股的重要模式：当前，国内已有不少债转股的成功案例，包括：

长航凤凰与华荣能源直接以股抵债，中钢集团普通债权转“可转债”，中国一重定增融资偿还贷款以及建设银行采用基金模式为武钢集团和云锡集团进行债转股。预计未来进行债转股的企业将主要包括钢铁、煤炭等产能过剩行业中的大型国有企业，而由第三方实施机构发起基金募集社会资本，承接银行债务并获得债务企业子公司股权，最终通过二级市场等实现资本退出将是今后债转股的重要模式。

明确债转股的适用企业，确立“三个鼓励”的正面清单和“四个禁止”的负面清单：1、鼓励面向发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股，包括（1）因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业；（2）因高负债而财务负担过重的成长型企业，特别是战略性新兴产业领域的成长型企业；（ ）高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。2、禁止作为市场化债转股对象的负面清单：（1）扭亏无望、已失去生存发展前景的“僵尸企业”；（2）有恶意逃废债行为的企业；（ ）债权债务关系复杂且不明晰的企业；（4）有可能助长过剩产能扩张和增加库存的企业。

债转股潜在标的：产能过剩行业中的高负债龙头企业、战略性新兴产业中的高负债成长型企业：结合《指导意见》，我们梳理了债转股的潜在标的：产能过剩行业中的高负债龙头企业和战略性新兴产业中的高负债成长型企业；其中，产能过剩行业的高负债龙头企业的筛选标准为：（1）钢铁、煤炭、机械、水泥或有色金属行业，（2）高负债，（ ）龙头企业。战略性新兴产业中的高负债成长型企业的筛选标准为：（1）节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备、新能源、新材料或新能源汽车产业，（2）高负债，（ ）行业前列的国有企业。