高考加油华融证券盈利增速继续回落上游更严峻魏家

华融证券：盈利增速继续回落 上游更严峻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月份全国规模以上工业企业也是到2006年嘎然而止。实现利润16106.9亿元，比去年同期增长11.4%，增速比月份回落0.7个百分点。4月当月实现利润同比增长9.3%，增速比3月扩大4个百分点，主要由于基数较低的原因。

工业企业产成品库存增速有所回落，由3月的8.8%降至8%。多数行业仍处相关热词： 防晒 食物 健康在去库存的末期，补库存周期尚未开始。应收账款余额同比增长13.3%，增速延续月的下降趋势。PPI-PPIRM的差值连续三个月收窄，显示企业利润增长的动力仍然较弱。

工业企业利润增速进一步放缓主要受国有企业的拖累。

月份，在规模以上工业企业中，国有企业利润同比增长2.7%，增速连续两个月大幅回落。与盈利下滑较明显的上游行业属于国有企业的比例较大有关。除国有企业以外的其他性质企业则增速保持平稳。

上中下游的分化更加明显。上游行业仍然较为低迷。尽管黑色金属矿采选业利润当月同比增长60.6%，但主要受同期较低的基数的影响。其他行业的增速均较3月下滑。上游处在明显的通缩状态。中下游的生产动力随成本的下降以及需求的企稳有所复苏。然而盈利的好转与低基数有很大关系且只局限在几个行业中。电力热力生产和供应业、汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业这三个行业新增利润在4月份全国规模以上工业企业新增利润中占比达88.3%，共拉动利润增长6.9个百分点。

目前整体盈利形势并没有出现好转。且规模以下工业企业的情况可能比规模以上企业更加严峻。在工业品价格下行压力不减、且需求难以大幅回升的情况下，预计工业企业盈利整体继续趋弱。