高考加油西部证券2010年9月份投资策略研究报告魏家

西部证券：2010年9月份投资策略研究报告 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

◆未来美国经济将保持低速增长。2季度扣除进出口影响的美国内需增长仍然强劲，未来将有继续下行的空间。从美国居民实际收入来看，平均实薪近一年来基本保持稳定，但平均每周工作时间呈现出一定程度的上升趋势；就业市场呈现出缓慢复苏的势头；储蓄率也基本保持稳定；美国房地产价格依然处于比较稳定的状态。未来美国个人消费将保持低速增长。

◆国内CPI高点将可能出现在十月份。考虑到农产品（尤其是粮食和猪肉）价格的变化趋势，国内外经济形势以及国内货币信贷的增长情况，我们认为，未来通胀压力将减缓。在基数效应和季节性因素的影响下，CPI同比增速的高点将可能出现在10月份。

◆经济景气下滑趋缓，宏观资金面将趋于宽松。近期的PMI指数、工业生产等数据显示，我国经济景气下滑正在趋缓。从货币政策目标来看，截至7月份的M2同比等等增速与17%的货币供应目标已非常接近；从新增信贷来看，下半年新增信贷将高于去年同期，全年贷款余额同比增速将在上半年的基础上企稳并小幅回升。考虑到未来的通胀形势及保许家印让马云投进12个亿持经济平稳增长的政策目标，未来信贷政策有小幅放松的空间。

◆未来市场将继续区间震荡。展望未来市场，经济景气仍在下滑，但我们也关注到近期出现的经济景气下滑趋缓的信号。与此同时，政策将有逐步放松的空间，宏观资金面也正在好转。在经过短期的估值修复后，市场中期的机会有待宏观政策的明显转向和房地产调控目标的实现。综合各方面因素的影响，我们认为未来市场将继续区间震荡。

◆内需与低碳——聚焦十二五规划。十二五规划将以转变发展方式和调整经济结构为主线，部署中国经济社会从外需向内需、从高碳向低碳，从强国向富民的三大转型，从而从政策远景规划上为未来的经济发展指明了方向——即内需与低碳。消费行业和以低碳为特征的新兴产业是未来经济结构转型的方向。

◆建议灵活调整仓位，在市场区间震荡中继续增持。在行业选择方面，我们继续看好增长确定的食品饮料、医药生物、商业贸易、以及战略性新兴产业等等，特别要关注十二五规划在鼓励内需与发展低碳产业方面的政策支持。