高考加油汽车超额收益降低警惕年报利空谨慎为上魏家

汽车：超额收益降低 警惕年报利空 谨慎为上 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

（一）投资策略今年主要车企的销量目标相对更加谨慎，合资品牌销量增速中枢在%左右。考虑到去年年末乘用车厂家有部分销量去年10月30日转移，以及1月份的低基数、春节高速免费、厂家和经销商补库存等因素，春节前车市将继续维持量升价稳状态，预计1月份销量同比增速将达 0%左右。目前汽车股估值已基本反映该市场预期，因此继续配置获得的超2007年4月出任集团董事局主席兼CEO的张学斌选择了“重归稳健”。额收益下降。

同时考虑到目前已进入年报窗口，重点企业业绩超预期的可能性不大。

且环保压力、汽车三包、控制公车消费政策等也对行业发展带来一定压力，我们对乘用车行业的投资评级由“推荐”下调至“谨慎推荐”。建议继续关注结构性行情，上汽集团、华域汽车、京威股份等个股给予谨慎推荐评级，该时点不强烈推荐任何股票。

（二）汽车行业整车、零部件跑赢沪深 00汽车行业整车、零部件跑赢沪深 00。各子行业除货车外均跑赢沪深 00。截止至1月18日，子行业估值继续回升：乘用车1 .08倍、商用车15.59倍、零部件19.5 倍。

（三）宏观、行业动态及原材料情况宏观方面，去年GDP增速7.8%四季度增7.9%；2012年月份，全国固定资产投资(不含农户) 648 5亿元，同比名义增长20.6%。

行业政策方面，汽车“三包”政策第四次征求意见；《机动车强制报废标准规定》发布。乘用车行业方面，君威1.6T精英运动版上市。

原材料方面，钢材、塑料、铜价和天然橡胶价格均继续回升，国际原油价格本周微幅波动，铝价继续呈现下跌态势。

（四）狭义乘用车1月前两周批发销量同比增长5.2%，零售增长15%左右201 年1月前两周批发销量49.6万辆，与1月第一周相比下滑 0.74%，环比去年12月前两周增长1 %，同比去年1月前两周增长5.2%。

去年1月第三、四周，厂商进入春节休假期，导致基数低，预计下周起批发量同比将大幅增长，1月份狭义乘用车整体批发量同比增速达 0%以上。零售方面，1月前两周同比增长15%左右。