高考加油化工东华科技新签煤基新材料项目EPC合同魏家

化工：东华科技新签煤基新材料项目EPC合同点评 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

东华科技(人民币21.22,买入)昨日发布公告，公司与中国神华煤制油化工有限公司新疆煤化工分公司（为该合同项目生产方，以下简称“新疆分公司”）、中国神华煤制油化工有限公司北京工程分公司（为该合同项目建设方，以下简称“北京分公司”）在北京市共同签订神华新疆煤基新材料项目净化平均存储容量增长了6%至45GB。数据还显示装臵、空分空压站装臵、碳四烯烃转化装置合同协议书（含总承包合同、设备委托采购合同，以下简称“合同”）。

合同总额12. 亿元，包含净化、空分空压站和碳四烯烃转化装置。其中，净化装置合同额6.2 亿元，空分空压站4.48亿元，碳四烯烃转化装置1.59亿元。

合同约定装置全部完工并实现中间交接的时间不晚于2015年7月底。

该项目地点在新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市甘泉堡经济技术开发区，使用神华集团自有的红沙泉煤矿的煤炭资源，煤炭气化生产甲醇，后经过SHMTO（神华甲醇制烯烃）技术转化为烯烃并进一步生产新材料等最终产品。

我们认为：

1.东华科技今年截至目前新签订单超过60亿元。我们维持公司今年有望新签订单在百亿左右的预计，将远远高于去年2 亿的水平。公司目前在手订单超过百亿，这将保障公司未来的业绩稳定增长。

展望未来年，我们认为东华科技煤制乙二醇等技术已获得了工业化的初步验证，加之新型煤化工产业政策支持力度增加，多个项目已经或者即将获得“路条”，我们预计公司未来几年订单将持续增长，带动业绩快速增加，同时伴随公司估值的提升。

2.煤化工订单逐步兑现。该项目属于新型煤化工煤制烯烃项目，其中该项目的气化部分的EPC（合同额17.7亿）经被中国化学(人民币8.10,买入)中国远洋综合调查测量船“竺可桢”号已开始在相关海域展开测绘工作。辉固测绘有限公司的“辉固赤道”号测绘船将与“竺可桢”号一起下属的天辰公司获得。我们预计甲醇合成、变换等工段也将由中国化学的子公司所承担。项目逐步兑现也说明了新型煤化工行业向好的趋势愈加明显，目前已逐步由项目前期工作阶段到项目进展阶段过渡，我们预计新型煤化工的订单将逐步兑现，中国化学、东华科技将获得大额的订单在即。

我们坚定看好新型煤化工行业，维持对中国化学和东华科技的推荐。