行业金融信托行业净资本管理体现政策导向

金融：信托行业 净资本管理体现政策导向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

&对信托公司风险资本实施分类管理&银信合作业务全部视为集合信托业务来计提风险资本&鼓励公租房廉租房类房地产信托业务报告摘要：

银监会下发《信托公司净资本计算标准有关事项的通知》。主要内容有：1、规定了信托公司净资本的计算标准；2、制订了信托公司各项业务的风险资本系数； 、要求各信托公司在2011年底前达标。

净资本计算方式与证券公司类似。在净资产的基础上，扣除五大类项目，分别是投资类、光伏行业前20大组件供应商2014年的组件出货量指引平均比前一年增长30%以上。其中债权类、其他资产类、或有负债类和其他类。其中投资类又分为债券、基金、股票、其他金融产品、股权和投资性房地产，债券的扣减“本次调价中比例为%，基金的扣减比例为1- %，股票的扣减比例为 -100%，其他金融产品的扣减比例为%，股权的扣减比例为%，投资性房地产的扣减比例为100%。此外债权类又分为贷款、应收款项、长期应收款和拆出资金，贷款的扣减比例为%，应收款项的扣减比例为%，长期应收款的扣减比例为%，拆出资金的扣减比例为1%。我们预计行业的净资本大致相当于净资产的80%左右，各公司会因为资产结构的差异产生比较显著的差异。

对信托公司风险资本实施分类管理。评级结果为 级及以下的信托公司风险资本计算系数为标准系数。评级结果为1级和2级的信托公司风险资本计算系数在标准系数基础上下浮20%。

银信合作业务全部视为集合信托业务来计提风险资本。银信合作业务以及受益权发生转让导致受益人超过两人（含两人）的信托业务，按照集合资金信托业务计算风险资本。同时对于银信合作业务中信托贷款业务、受让信贷/票据资产业务的风险资本计算系数为9%。

限制信托公司的固有业务。将固有业务单独计提风险资本系数，其中固定收益、证券投资和贷款类的风险资本系数分别为5%、10%和10%。相对信托业务来说，固有业务的风险资本系数明显要高出很多，显示监管层“促使信托公司回归信托主业、加快信托业务发展”的一贯监管方针。

鼓励公租房廉租房类房地产信托业务。将房地产信托业务分为公租房廉租房类及其他类，其中集合信托中公租房廉租房类房地产业务的风险资本计提比例只有1%，而其他房地产信托业务的计提比例高达 %，凸显了政策导向。

维持对信托行业领先大市-A的评级，行业内首选经纬纺机。银监会该文件的出台是对去年《信托公司净资本管理办法》的细化，符合市场预期。我们仍维持信托行业领先大市-A的评级，主要原因是：从融资方来看，中性偏紧的货币政策有利于包括信托行业在内的影子银行体系；从投资方来看，负利率背景下信托产品这种低风险、高收益的产品受欢迎程度很高。行业内首选经纬纺机，维持买入-A的投资评级，目标价17元。

风险提示：监管环境发生大的改变。