行业国金证券美央行继续宽松不动摇

国金证券：美央行继续宽松不动摇 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论本次美央行议息决议继续每月购买850亿美元资产，其中450亿长期国债购买，400亿的按揭债券购买。继续维持.25的超低政策利率不变。对于美国经济认为去年第四季度由于气候等临时性的因素拖累了增长。认为美国家庭支出和企业投资继续增长，房地产继续复苏，尽管能源价格有所波动但通胀仍然略低于美价格长期目标，经济继续温和复苏，失业率缓慢下降。

上次议息提出极度宽松货币政策退出的条件是通胀上限2.5，失业率6.5。

本次议息继续这样观点，新增了美联储预期未来年内，美国CPI应该不会超过2.5的水平。这也暗指了美联储对于未来退出政策时间安排。与美联储付主席耶伦在本年一月初的谈话精神一致。新增了美联储在决定极度宽松政策时间长度时，美联储综合考虑劳动力市场情况，价格压力和通胀预期，金融指标情况，在退出时也会采取平衡的政策。

现在，我们对于美联储未来退出政策演变路径判断是，首先将是停止资产购买，然后是增加银行的存款准备金，利率调整放到了相当后的阶段。利率放到最后的原因是，显然美联储认为保持利率稳定对于美国经济稳定最有利。利率提高会直接抑制美国私人部门投资，直接抑制美国房地产复苏，增加美国私人部门的成本，从而对美国经济造成过大负面冲击。

关于退出的时间判断。美联储副主席耶伦在一月初提出了美国在退出时会考虑提高银行的存款准备金率，我们判断这个时间应该在2014年中。而停止无上限的资产购买计划应该领先于增加银行的存款准备金，这样，停止无上限资产购买计划应该在2014年中之前。