机械制造轨交迎确定性回暖荐股位置

机械制造：轨交迎确定性回暖 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示： 事件：铁总11月 日招标75组时速 50公里“复兴号”动车组（8辆编组），同时招标146套CTCS- 级列控系统车载设备与机车综合无线通信设备（CIR）。

点评：2018年高新线通车预期带来的铺车需求初步落地，预计年内动车招标仍有空间。

本次11月 日采购的列控系统车载设备(CTCS- 级系统)、机车综合无线通信设备（CIR）数量达146套，且列控系统均为用于高等级动车组的CTCS- 级系统，与10月17日招标的104套系统合计可装备125组标动，预计年内动车招标仍有空间，扣除本次招标的75组外仍有至少50组空间。

2017年招标梳理：已招标205组标准列，好于2016年105标准列水平。2017年招标梳理：已招标205组标准列。复兴号已招标125列：根据中国中车三季报业绩说明会的相关说明，今年已交付50列“复兴号”标动，本次招标75列复兴号，年内合计已招标125列。和谐号已招标80列：1月18日招标时速250公里动车组共计20标准列，时速 50公里动车组共计15长编列（折合 0标准列），2月24日金山铁路招标时速200公里动车组共计2标准列， 月27日大秦铁路招标时速 50公里动车组共计5标准列，4月19日河南城际铁路采购时速200公里动车组共计8标准列，6月15由于数据反映澳洲通胀情况温和日大秦铁路招标时速250公里动车组共10标准列，9月7日北京城铁招标时速200公里动车组共5标准列，年内已合计招标80标准列。年内动车组招标量已达205标准列，好于2016年105标准列水平。

铁路投资传导带来周期性回暖，未来三年年均招标有望维持400标准列水平。铁路投资传导关系：新开工项目数→新通车里程数→车辆招标数。铁路建设周期一般为5年左右，一般来讲，项目开工数与5年后的通车里程呈正相关。车辆、设备等招标，基本早于新线通车半年，与铁路新开工项目数的传导时差一般也为5年左右。根据2017年铁总工作会议，我国铁路2017年计划投产新线2100公里，相对2016年下降 6.0%。受温州动车事故影响，相对于2009/2010年的99/97个新开工项目，2011/2012年新开工项目数大幅下降，仅为12/22个，通过铁路投资建设的传导链，直接导致了2016年、2017年两年新通车里程数的下降。根据国务院《中长期铁路规划》，2020年我国铁路营业里程将达15万公里，其中高铁营业里程将达到 万公里。201 /2014/2015年我国铁路新开工项目数分别为49/66/61个，预计2018/2019/2020年铁路新通车里程将达6400/8100/7900公里，其中高铁新通车里程将达2105/25 1/2455公里。高通车里程带来高铺车需求，预计未来三年动车组年均招标400标准列左右。

轨交回暖确定性高，持续推荐轨交零部件板块。需求回暖：2018年开始的高通车里程预期有望充分带动铁路机车车辆招标，轨交装备企业相关业务营收有望大幅反弹。提速预期：

“复兴号”标动在京沪线上以 50公里时速已安全运行一月有余，对其他线路提速调图形成良好示范效应，高铁新图普遍提速，车次加密可行性提升，带来存量铺车需求。检修高峰：2012年左右大规模服役的动车组将进入四级/五级的高级检修期，众多设备需要更换，后市场空间巨大。长期驱动：时速250公里“复兴号”标动研制工作正式启动，城际铁路、支线铁路等线路的新线铺车与车辆加密需求有望进一步释放，中长期利好轨交装备企业。

重点关注：中国中车（轨交装备绝对龙头）、康尼机电（轨交门系统龙头迎周期回暖，收购龙昕科技布局5G时代）、永贵电器（轨交连接器龙头，毛利率高、业绩弹性大）、鼎汉技术（轨交电源领域优势企业，并购拓展空调与铁路信息化业务）、新宏泰（拟并购天宜上佳，轨交刹车片核心标的）。

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