广发证券四大红利将助推中国经济跨越中等收源泉

广发证券：四大红利将助推中国经济跨越中等收入陷阱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国人均GDP已过8000美元，成功跨越“中等收入陷阱”将是未来五年待验证的一个关键事实。按年度汇率均值测算，中国2016年人均GDP已超过8100美元。以美元计价的人均GDP过去5年年均复合增长率约为7.5%，过去20年年均复合增长率约为13%。横向来比，中国在80年代初人均GDP和印度相当，如今已相当于印度的4.7倍。

进一步递推未来，如果我们以包括2017年在内的未来4年人均GDP年均复合增长率6.5%、再未来五年年均复合增长率6%粗略测算，则至2020年人均GDP就可以超过10000美元，2027年前后就可以进一步超过15000美元。

一个需要证伪的假设是“中等收入陷阱”。2006年，世行在《东亚经济发展报告》中首次提出“中等收入陷阱”（MiddleIncomeTrap）的概念，它是指一个国家的经济发展到一定阶段之后，比如人均GDP到美元，经济增长进入长期徘徊状态。

中等收入陷阱的典型案例在拉美和亚洲。我们以墨西哥为例，世行数据显示墨西哥2006年人均GDP就已经到了8700美元的水平，经历了十年的增长，2016年人均GDP为8200美元。另两个类似案例是巴西和阿根廷，阿根廷在1994年人均GDP就已经超过7000美元，而经历了十几年之后的2007年人均GDP还是在7000美元的水平。年短期快速增长，2011年之后又是连续6年原地徘徊。不止是美元计价的人均GDP，基于购买力平价和国际元计价的人均GDP同样如此。除了拉美之外，亚洲的类似案例包括马来西亚，马来西亚的人均GDP经历了过去7年基本上回到了原点。

比一般睫毛夹还狭小观测中等收入陷阱的案例不难发现，出现中等收入陷阱的国家多是新兴市场的中小经济体，经济结构单一、资源依赖性强、产业升级困难、社会分化严重往往是其共同特征。这一点与包括中国经济在内的“大国模型”还是有本质区别的。

中国经济发展到现在，出口化、房地产化两个阶段都已完成，高速增长期已经过去；但同时，一些结构性红利恰恰刚开始。

我们相信这一系列中期红利将助推中国经济跨过中等收入陷阱。