服装纺织板块盈利能力修复受到考验荐股吗

服装纺织：板块盈利能力修复受到考验 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

就在某天 维持前期投资观点，建议重点关注成长逻辑得到业绩验证，全年业绩确定性高，估值具有一定安全边际的品种。 季度以来消费疲软情况持续，品牌端业绩反映更为迅速，从行业 季报表现来看，板块盈利能力的向上继续修复受到考验。但从资产、现金流相关数据来看，当前板块整体资产周转情况较为合理，经营性现金流表现持续向好，整体经营较为稳定。仍坚持前期投资观点，建议板块的配置以中长期为宜。标的方面，重点关注成长逻辑得到业绩验证，全年业绩确定性高且估值具有一定安全边际的品种。维持行业“同步大市”评级。

行情与估值。10月，纺织服装板块下跌11.61%，申万28个行业排名第2 位，跑输大盘。品牌端回调幅度大于制造端；板块估值进一步回调，10月末，板块整体法估值为16.59倍，相对全部A股溢价 2%；中位法估值为20.01倍，相对全部A股折价2 %。

行业数据跟踪。内棉价格回落明显，外棉价格较为波动；国际原油以及化工化纤产品价格下跌；茧丝市场交投清淡，价格盘整；2018年 季度染料均价为近年来高位，但由于下游消费疲软，支撑染料仍在高位的动力不足，10月以来染料均价出现下跌。行业各景气指数回落较为明显，市场信心有所下降。9月的社零数据表现较好，出口数据整体较为稳定，但基于经济和消费的走势，预计10月份相关数据表现不够理想。

三季报小结。报告期内，板块营收同比增长5.55%，归母净利润同比降低8.29%，归母扣非净利润同比降低4.1 %，期间费用率同比降低9.26%，毛利率同比提升1.69个百分点，净利率同比降低1.17个百分点。板块整体利润增速放缓，盈利能力有所下降，资产周转水平整体表现良好，现金流表现有所提升，成分股表现较为分化。

风险提示：内外部消费疲软；战略推进不及预期；项目、渠道拓展不及预期；原辅料价格大幅波动；政策风险；汇率风险。