高考加油数字政通300075中报点评城管数字化加魏家

数字政通（300075）中报点评:城管数字化加速发展的受益者

报告摘要：

事项：

7月31日数字政通公布2010年半年报。上半年实现营业收入为1896.7万元，同比增长36.8%，实现净利润为745.6万元，同比增长30

.5%，每股收益0.13元。

2.毛利率水平变动各异，但较去年同期略有提升。上半单服限量10个。累计消费100000黄金年，公司的综合毛利率为73.56%，而去年同期为73.44%，其中规划与国土系统毛利率提高约4个百分点，数字城管略有下降。由于公司业务具有较强的季节性差异，上半年毛利率水平较下半年要明显偏低。不考虑新业务的影响，预计全年毛利率有望持续提高。

期间费用费用提高，特别是销售费用的大幅增长，是影响公司上半年净利润增速低于收入增长的一个重要因流失率会大大增加素。2010年上半年销售费用 466.0万元，而上年同期仅204.7万元，同比增长127%

3.城镇化及城管数字化趋势明确，行业市场容量大。 在政策引导和良好的应用效果刺激下，数字城市建设已经成为党政领导的政绩体现着力点，部分省已经明确要求实现省、市、县三级联的目标。我国共有4个直辖市、28个省会级城市、255个地级市、856个市辖区、369个县级市，1638个县，因此数字城市市场广阔，不考虑新增业务，就以目前业务范围和投资水平来看，行业总容量有望在数百亿元以上。此外，随着我国城镇化水平的提高，及各类服务和管理的数字化需求提升，现有业务远不能够满足快速发展的需求，新业务将大为拓展市场容量。

4.维持未来三年38%的净利润复合增长，维持推荐评级。我们认为，数字城管业务极具爆发潜力。预计公司年EPS分别为1.02、1.42和1.94元，对应2010年7月30日股价（49.25元）的动态PE为48、35和25倍。维持推荐投资评级。