高考加油中航证券小利好不断银行地产估值继续修复魏家

中航证券：小利好不断 银行地产估值继续修复 -24 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

城镇化规划出台：

中共中央、国务院印发了《国家新型城镇化规划（年）》，并发出通知要求各地区各部门结合实际认真贯彻执行。《规划》是今后一个时期指导全国城镇化健康发展的宏观性、战略性、基础性规划。

《规划》判断扩大内需的最大潜力在于城镇化，强调了新型城镇化要“以人为核心”，推进农业转移人口市民化。2014年政府工作报告提出“三个一亿人”是今后一个时期要着重解决的问题：“促进约1亿农业转移人口落户城镇，改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村，引导约1亿人在中西部地区就近城镇化。”因此，对市场而言，过去旧式城镇化粗放型投资造城扩城带来的机会，将逐渐转变为新型城镇化重视人的生存与发展、消费升级的机会。

加快推荐重点工作，抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施：

月19日，国务院召开常务会议，会议确定了今年政府工作15个方面共55项重点任务，并分解到国务院各部门、各单位。一要坚持向深化改革要动力。大力推进简政放权、财税金融、国有企业、发展混合所有制经济、有序放宽市场准入等重点领域和关键环节改革，以结构改革推进结构调整。二要努力保持经济运行处在合理区间。面对错综复杂的经济形势，加强分析研判，及时发现苗头性、倾向性问题，切实防范化解各类风险。抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，加快重点投资项目前期工作和建设进度，及时拨付预算资金。三要着力提质增效升级、持续改善民生。抓好农业生产，促进今年粮食丰产、农民增收。

房地产再融资放开：

股地产公司中茵股份、天保基建同时发布公告称，其非公开发行A股股票申请获得证监会通过。而在资金投向方面，两家公司均将其用于商品房项目。这就意味着，暂停近三年的房企再融资正式开闸。同时， 月18日金丰投资也公告称，公司拟通过资产置换和发行股份购买资产方式进行重组，拟注入绿地集团100%股权，预估值达655亿元，成为目前A股市场最大规模的借壳方案。

美联储缩减100亿购债规模，加息节点前可能提前美联储声明显示，将每月购债规模再削减100亿美元至550亿美元，放弃6.5%的失业率加息门槛，同时美联储还决定维持联邦基金利率目标区间在.25%不变。耶伦表示结束QE购债计划后维持低利率水平的具体时间是6个月左右。按照目前缩减购债的速度，2014年秋季将结束QE购债，以此推断美国加息时间可能在2015年春季。

受此影响，美国各期限国债收益率均上涨10BP左右，将压制全球风险资产，资金继续撤离新兴市场，进入相对安全的黄金和美元资产。

外汇占款大幅下滑，流动性再度紧张上周央行在公开市场进行两期28天正回购操作，扣除到期资金上周共计净回收480亿：发行两期28天正回购，金额分别为1000亿和260亿，利率为4.0%；到期14天正回购两期，金额分别为 50亿和4 0亿。

上周隔夜回购利率从1.88%当时的纳税比例是销售额的4%。而这次需要补税的天猫店主们希望自己也能够像前人一样上涨到2.50%，上涨62个bp；7天回购利率从2.5 %上涨到 .60%，上涨107个bp；2周回购利率从2.61%上涨到 .78%，上涨117个bp；1月回购利率 .87%上涨到4.90%，上涨10 个bp。全国票据6个月直贴利率（月息）从4.85‰下跌到4.80‰，下跌0.5个bp。一年期国债收益率走低，从 .17%小幅下跌至 .15%，下跌2个bp，从近期最高点4.21%下跌106个bp；十年期国债收益率维持高位震荡格局，收于4.51%，上涨2个bp。季节性因素再次显现，银行间资金出现紧张，短端SHIBOR利率大幅上扬。符合之前的判断：随着央行持续的正回购及人民币贬值对外汇占款的冲击，二月底已经是流动性改善边际效用最高的时期，未来流动性不会更松。

2月新增外汇占款1282亿，连续7个月正增长，但是环比大幅回落 000亿元。外汇占款大幅下滑验证了人民币贬值和出口骤降导致套利贸易萎缩的判断。随着人民币汇率波动幅度加大，加之中美利差缩小，套利贸易收益风险比有所下降，使得热钱流入规模将会出现趋势性下降，对流动性产生压力。如果热钱这种基础货币产生模式萎缩，央行很可能采取下调准备金率的对冲操作，平滑市场波动。上周人民币兑美元贬值有所加速，周贬值幅度1.22%，我们预计 月外汇占款依旧不容乐观。

本周策略：小利好不断，银行地产估值继续修复在上周早间中，我们提示随着《国家新型城镇化规划（年）》、国务院常务会议加快推进扩大内需措施出台、房地产融资放开等消息出台，“稳增长”预期越发强烈，大盘可能迎来反弹，重点关注银行、消费等大市值股票。证监会关于优先股等改革措施触发市场对大盘蓝筹股热情，银行地产领涨两市，上证综指周累计上涨2.16%。其中：房地产（镍铁+5.24%）、建筑建材（+4.69%）、银行（+ . 0%）、交通运输（+2.89%）、建筑装饰（+2.77%）涨幅居前；食品饮料（-1.00%）、电子（-0.58%）、国防军工（-0.47%）、家用电器（-0. 2%）、传媒（-0.25%）跌幅居前。