高考加油东兴证券春季的躁动与游动魏家

东兴证券：春季的躁动与游动 类主场以3∶0战胜马来西亚的柔佛队别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

分歧显现，创业板龙头普遍回调。上周是马年第一个完整的交易周。A股走势一波三折。以沪深 00为代表的主板指数延续农历春节前的走势温和上涨，部分权重股和传统意义上的部分蓝筹反弹；而创业板在传媒、计算机等行业的调整中出现 %以上的跌幅。题材表现涨跌互现，新能源汽车、天津自贸区、黄金珠宝等题材涨幅居前，第三方支付、移动转售、互联金融等题材的代表性标的回调。A股整体呈现较为混乱的格局，行业和主题热点的切换频繁且迅速。次新股表现活跃。

宏观数据短期可能不会成为左右市场的重要变量。早前公布的1月PMI数据继续回落，官方PMI从去年12月的51%回落至今年1月的50.5%；汇丰PMI则回落至荣枯线以下。从部分行业数据来看，我们监测的十大城市商品房成交面积出现超季节性的下滑，我们怀疑房地产销量的回落可能来自于需求和房贷供给两方面的因素。动力煤价格自1月至今也出现20%左右的下跌。1月末，广义货币(M2)余额112. 5万亿元,同比增长1 .2%，分别比去年末和去年同期低0.2个和2.7个百分点；狭义货币(M1)余额 1.49万亿元,同比增长1.2%，分别比去年末和去年同期大幅下降8.2个和14.1个百分点。我们怀疑M1数据的罕见波动可能与目前互联金融对传统金融行业的扰动有关。

两会之前货币政策可能更加关注“稳”。上周货币市场到期回笼资金量达到4500亿，此前市场猜测央行将会适度投放资金对冲，但最终预期落空。

这可能与春节之前大额度投放有关。1月现金净投放1.79万亿，为历年最高，远高于去年同期的7790亿。近1.8万亿现金2月陆续回流银行。与短期宽松流动性相对应的是广谱利率的普遍回落。1周Shibor下降81个BP。 个月人民币理财产品预期收益率由5.80%下降至5.67%。1年期国债收益率下降4个BP至 .46%，10年期国债收益率下降0.5个BP至4.48%。

海外资本对A股论坛进行多方面的宣传与推广的影响已经不局限于沪深 00。上周创业板调整的幅度超过 %。我们注意到自去年4季度开始，海外资本与A股创业板之间的相关性正在提高。EPFR的数据显示，自去年12月起，周均有4亿美元左右的海外资金流入A股，同期创业板反弹27%创新高。而最近两周，海外资金呈现持续的净流出，周均流出1.5亿左右。