高考加油中信建投食品价格无压力温和通胀勿担忧魏家

中信建投：食品价格无压力 温和通胀勿担忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

《观察》点睛由于政策放松前景悲观，货币难以大增，需求总体疲弱，大宗商品继续疲弱，PPI弱势，企业盈利能力存疑，食品价格仅个别月份会出现反弹，我们认为下半年通胀水平整体仍然温和。三季度通胀压力不大，四季度通胀或将有所回升，但基数效应较多，总体压力不大。

6月CPI同比上涨2.则会强化我们对付市场的看空看法7%，环比持平。6月CPI环比涨幅高于季节性，主要由于肉类价格涨幅均显著高于其季节性，蔬菜和鲜果季节性下跌不及往年，推动食品价格环比变动超过季节性。猪肉价格由降转升主因在于前期价格下行幅度较大反弹所致，由于需求较低，7月环比持平或略微下行，同比变动不大。蔬菜方面，由于气候反常，价格上行面临较大的压力，环比超季节性概率较大（季节性涨幅为2.12%）；由于去年基数较低，今年7月蔬菜价格同比或将显著上升。

一般大宗商品遭遇美元与需求的双重压制，下半年大宗商品价格难有起色。7月、8月份为煤炭传统夏天旺季，下游需求可能小幅回升，对各环采用了西欧神话题材中节去库存均有推动作用；钢材需求受制于房地产和地方融资平台的调控，钢价钢价易跌难涨；7月份是化工行业淡季中最淡的月份，整个下游需求仍难有较大的改观，但行业继续下行的空间已不大，化工行业将在淡季完成库存底部的重建，8月底再次启动的概率较大。橡胶受制于供给过剩，价格将持续走低。

BDI运价指数6月下旬出现了较快速的反弹，原因在于近期国际铁矿石和煤炭价格的持续下跌引发了国内贸易商的积极采购，而中国出海船减少，不过由于国内需求仍然疲弱且航运业仍然保持运力过剩的局势，BDI的大幅反弹基础并不牢靠。

近期关于美国经济是否会陷于通缩，引发市场担忧。我们坚持认为，美国通缩概率不大。一是因为下半年美国经济复苏加速概率较大，需求对价格形成支撑，另一方面，QE退出并非一蹴而就，货币政策在一段时期内仍将保持非常宽松的状态。