高考加油机构趋长避短1年期国债遭遇流标魏家

市场预期的稳定令债市投资者开始“趋长避短”。昨天（28日）,财政部发行的1年期遭遇流标,原定280亿元的计划发行量未能如期招满。

该期国债期限为1年,财政部以利率招标方式在公开发行。当天的发行结果显示,该期国债中标利率为1.49%,略低于此前市场预期,远低于目前二级市场利率水平。其实际发行量仅266.7亿元,未达到原定的计划发行量。

根据财政部公布的数据,当天的投标量实际上达到了342.6亿元,已高于计划发行量。而之所以未能招满280亿元的计划发行量,是由于投标区间过宽,触发了投标限制所致。

本期债采用了多种价格混合式招标方式,标的为利率。根据发债规则,全场加权平均中标利率为票面利率;低于或等于票面利率的标位,将按面值承销;高于票面利率12个以内(含12个)的标位,按各自中标利率与票面利率更为监管层“不齿”。继去年国家发改委对宝马、奥迪等车企发起反垄断调查之后折算的价格承销;而高于票面利率12个以上(不含12个)的标位,全部落标。

据了解,由于当天机构的投标利率区间过宽,财政部将超过票面利率12个标位以上的投标均视为无效投标,即投标利率在1.60%以上的标位全部落标,这样致使原定280亿元的目标未能招满。

人士表示,边际投标利率过高以及仅1.22倍的认购倍数也显示机构对于该期国债认购热情不高。

一股份2008年制银行交易员表示,由于市场预期趋于稳定,目前各机构倾向于拉长投资久期,因而更青睐于中长期券种。此外,目前包括、短期国债等在内的短期券种供给相对较多导致机构“应接不暇”,也是该短期国债受冷落的主要原因。

“投资短期券种本来就是在利率上行预期下的防御性策略,现在预期平稳了,自然倾向于更高率的中长期券种,”该人士说,“而且该期债利率偏低,意义也不大。”

近期随着新规的出台,市场对于货币政策进一步紧缩的预期减弱,而上周3年期央票的意外下行进一步显示出央行稳定利率的意图,这坚定了市场的做多心态,债市收益率水平持续回落,其中又以中长期券种回落幅度更大。

本周一发行的5年期农发行债认购倍数达到2.75倍,农发行在首次招标后追加发行50亿元,显示出当前形势下机构对于中长期品种颇为追捧。

昨天1年期国债的流标并未对市场带来较大影响,债券市场收益率持续下行。中债收益率曲线显示,昨天固定利率国债收益率总体平均下调0.92个基点,其中,1年期国债二级市场利率回落至1.58%左右,10年期国债收益率降至3.34%左右。