行业华泰证券欧洲资产和制度将双重考验

华泰证券：欧洲资产和制度将双重考验 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一周宏观视角：欧洲资产和制度将受双重考验巴黎袭击事件对欧洲而言无疑是巨大打击。短期来看，法国已进入紧急状态，对经济活动的负面影响巨大，欧股欧债重创不可避免。同时这也促使欧央行尽快出台降息或扩大QE，加码宽松预期、孱弱的GDP数据和各类资产的避险需求叠加必然会进一步打压欧元汇率，而避险资产的主要目的地应在美国。在欧元走低——推高美元——打压大宗商品的逻辑下，我们认为短期商品下跌动能仍然充足，唯有黄金迎合避险需求，但在弱通胀下作为受限。从长期来看以下几点值得关注：一是反恐活动是否会引发新一轮战争；二是恐且政府在交付土地款后怖袭击后中东局势的演变；三是欧洲政治的走向；四是欧元区军事和政治力量的整合。

外汇市场走势：巴黎事件加速欧元下滑，人民币入SDR在望本周英镑和澳元均出现较大反弹，但由于英国加息前景不及美国明朗，近期大宗商品又现新一轮下跌，限制两货币反弹空间。巴黎故事讲述了以制鞋人为目标的少年秋月和神秘女子雪野的恋爱故事。故事源于万叶集开篇的“孤悲”之恋袭击对欧元区影响深远，欧元资产向美国逃窜几乎成为必然。叠加欧央行降息和扩大QE预期，欧元下跌势头或进一步强化，同时助力美元指数突破前期高点。在进入SDR预期下，近期人民币贬值压力出现缓解，不过美国加息大周期下，贬值压力和汇率维稳的攻防仍会持续。

联邦基金利率期货观察：12月加息概率激增市场对联储加息的频度和力度的预期从去年至今逐渐减弱，但12月加息的概率预期已经上升到70%上。我们维持“12月开始首次加息、2016年有两到三次加息、每次幅度为25BP”的判断。