行业中银国际宽松信号确认政策顶铸就市场底

中银国际：宽松信号确认 政策顶铸就市场底 类别：要求“比2012年 机构： 研究员：

[摘要]

政治局会议进一步确认政策顶部信号，乐观看待未来市场。

话题：近期，政策积极信号频发，但投资者信心尚未完全确认。而昨天公布的政治局会议公报全文则对政策边际放松一锤定音，对市场投资者情绪将有极大提振。

本次政治局会议共6点主要内容，稳经济、守底线、宽财政、调结构是核心。首先，本次政治局会议对“稳”强调更多，提出了“6个稳”，强调“两个底线”。第一个底线是实体经济的底线，也就是“6个稳”中的首位——稳经济、稳就业。会议明确了在贸易战的外部冲击背景下，稳经济、稳就业将得到政策的再度偏重。按照“十三五”规划的主要目标，为了确保到2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番，必须保持GDP在6.3%以上的增长速度。而在贸易冲击下外贸类企业的稳就业压力将从供给端得到支持。第二个底线是金融防风险的底线。稳金融在6个稳中措辞排名第二位。2季度以来，社融增速下降对经济产生较大的下行压力，而金融监管政策带将生育和养老的关系联接起来而不是两相割裂、自行其是甚至彼此冲突。中国已经不可救药地掉进了“少子老龄化陷阱”或者说“超低生育率陷阱”。确切地讲来的融资压力和部分信用债违约事件也让市场对于债务风险和金融风险的暴露充满担忧，近期股市、债市、汇市均有大幅波动。本次会议释放的信号基本确认了我们6月以来的判断，监管层对于金融去杠杆的力度与节奏在执行过程中将结合实际更审慎考虑，监管政策和融资政策接下来将处于边际宽松区间，流动性也将适度充裕。