行业金融业绩增长仍稳健资产质量加速下行

金融：业绩增长仍稳健 资产质量加速下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

相关报告1、《银行业2012年一季报总结：

基本面确认下行》2012/5/9业绩增速略好于预期。2012年上半年16家上市银行共实现净利润5498.6 亿元，同比去年增长18.14%，相比一季度同比20%的增速，小幅度下滑，但业可以让百度谷歌更容易收录贵公司的产品和信息。为其顾客在上通过那个关键词就可以了解和找到贵公司。页可以通过关键词直接找到贵公司。绩增速处于市场预期的上限。

存款增长好转，实体经济需求困扰信贷增长。随着CPI的下行,负利率状况得到缓解，以及存款准备金率的下调，今年上半年存款增长比去年有所好转。虽然存款增长情况有所好转，银行贷存比出现下降，银行信贷供给能力增强，但实体经济的需求问题始终是今年银行业信贷增长的疑虑。在降息预期和GDP增速继续探底预期下，实体经济需求的复苏尚需要观察，信贷结构改善至少需等到第四季度生息资产结构同业化。2012年上半年银行业资产结构调整的显著变化是同业业务占比普遍上升，同业业务大幅增长支持了生息资产规模的高速增长。造成结构变化的原因主要是银行在规模增长和资本充足率的压力下,主动调整的结果，同业利差虽然小，但杠杆高且风险低，占用资本也少。

第二季度净息差大幅回落。主要原因有资产结构调整导致生息资产收益率下降，同业资产高速增长摊薄净息差，负债端成本上升较快拖累净息差此外随着实体经济需求的疲弱，银行自身定价能力也在下降。

资产质量承压。上市银行报告期末资产质量表现不一，总体来说大型银行好于中小银行。从不良资产分布来看，温州地区和中小企业是重灾区。由于商业银行对不良贷款认定具有滞后性，在宏观经济环境转向的背景下，报告期末的不良数据往往好于实际情况。如果未来经济增速进一步下滑，商业银行贷款不断向下迁徙，不良贷款开始向上回升。

投资建议。银行中报反映出，银行业业绩增长相对稳健，中报业绩好于市场预期。资产结构上表现出同业化趋势，净息差在第一季度见顶，第二季度环比下滑显著，主要是受存贷差利差走向收窄和同业业务摊薄影响。在宏观环境转向下，银行业资产质量将进一步向下迁徙。目前银行业股价已经出现大面积破净，我们认为这也是包含房地产用地降低18%：地方密集降低门槛卖地了对银行业未来资产质量的悲观预期，估值向下的空间不大，但银行业作为后周期属性的行业，需要等待宏观经济的触底回升。银行股防御价值明显，但向上仍需等待，维持行业中性评级。