行业68家信托公司风险榜华融中信新华埃博拉随

文｜《投资时报》研究员 黄凤清

2014年业注定流年不利。

犹记得年初中诚信托“诚至金开1号”的兑付危机引发轩然大波，纷扰过后，最后关头突现神秘第三方接盘，避免了违约的发生。

但这远非结束，撕开一道口子后，信托公司风险如埃博拉病毒般迅速蔓延开来。除中诚信托外，近来信托、新华信托、华融信托、山东信托、长安信托等信托公司均有项目暴露出风险，命悬一线，而甘肃信托、四川信托则深陷受贿丑闻。

随着兑付潮的到来，更多的危机事件或将随之涌现。越来越多的投资者意识到，“刚性兑付”被打破的日子已经不远。在这样的背景下，哪些信托公司的风险较大？哪些相对靠谱？《投资时报》研究部综合净资产、杠杆率（指信托资产管理规模与公司净资产的比值，下同）、股东背景以及近来是否出现负面事件这四项指标，对68家信托公司的风险大小进行了研究。

结果显示，风险较大的公司有8家，分别是华融信托、、新华信托、中诚信托、(,)、中原信托、长安信托以及山东信托，而平安信托、华信信托、重庆信托、江苏信托等公司风险相对较小。

信托业危机四伏

对信托业而言，2014年无疑是一个多事之秋。

仍陷于“诚至金开2号”兑付危机且尚无定论的中诚信托，如今又摊上事儿了。该公司卷入了一场股权转让的纠纷中，被指控协助侵吞客户股权。此时，距离年初“诚至金开1号”兑付危机事件仅仅7个月。

中诚信托只是揭开了信托业风险的冰山一角，第一块多米诺骨牌倒下后，便一发不可收拾。事实上，在持续高歌猛进后，信托业资产规模于去年迈过10万亿元大关，更于今年二季度末达到12.48万亿元，再创历史新高。

后遗症随之出现。

就在“诚至金开1号”事件后不久，吉林信托“松花江77号”兑付风波再次将信托业推向风口浪尖，该产品连续6靖雯就起来到图书馆帮我占座位。她保送研究生之后期违约，涉及10亿元资金。项目融资方山西福裕能源所在的联盛集团金融负债近300亿，基本失去债务清偿能力，涉及的信托公司还包括长安信托、中江信托、中建投信托。

而在此前，建信信托白金游戏工作室的稻叶敦志先生公开在 Twitter 上宣布发行的“建信证大金牛增长集合资金信托计划”由于亏损而一再展期，华润信托发行的“焱金2号孝义德威集合资金信托计划”的兑付也由去年12月延期至今年12月23日。

此外，新华信托“录润置业股权投资集合资金信托计划”、山东信托“远投7号”、华融信托“金牡丹·融丰系列·宏盛聚德特定资产收益权集合资金信托计划”等项目也一度曝出危机。而甘肃信托17人涉嫌贪污受贿、四川信托原总裁涉及在项目运作过程中收受贿赂问题而被查等事件，无疑让岌岌可危的信托业雪上加霜。

可以说，2013年以来，信托业乱象丛生。监管层显然已注意到这种危机四伏的境况。近日，在内部会议中提示了信托公司的风险，通报了43家信托公司上报的风险资产超过700亿元，其中高风险资产超过500亿元。此次内部点名了11家信托公司风险较大，其中三家风险严重的分别是中信信托、华融信托以及新华信托，其余八家被点名的公司则是金谷信托、安信信托、中原信托、长安信托、陕国投信托、中泰信托、中江信托和五矿信托。而早在二季度末，华润信托、昆仑信托、中建投信托等信托公司便因不规范行为被点名。

4指标考量公司风险

风险事件频发，这种情况或许难以在短期内得到改善。信托产品下半年将迎来兑付，相关人士测算下半年到期集合信托产品规模将在2500亿元以上。

同时，信托发行依然火爆。据普益财富统计，7月份有59家信托公司成立了820款集合信托产品，发行数量环比增加194款，增幅为30.99%，共募集资金754.02亿元（不包括未公布募集规模的产品），环比上升29.46%。

一边是巨大的兑付压力，另一边是不断推出的新产品。那么，在选择信托产品时，哪家信托公司的风险较大从而应尽量避免？而哪些公司目前相对靠谱？要判断一家信托公司的风险，需从规模、杠杆率、股东背景、历史情况等多个因素着手。

净资产是企业总资产减去负债以后的净额，是公司可以自由支配的资产，也是一旦发生风险后能用作兑付的资产。因此，净资产规模很大程度上反映了信托公司的资本实力和偿付能力。净资产规模越大的公司，能偿还的钱越多。

从2013年末的数据来看，68家信托公司平均净资产近41亿元，小于这一规模的公司有49家，规模最小的三家公司分别是长城新盛、浙商金汇以及西藏信托，其中长城新盛信托净资产只有3.64亿元，是唯一一家净资产规模不足5亿元的信托公司。而净资产规模最大的是平安信托，总资产剔除负债后达到331亿元。中信信托以130亿元位列第二，华润信托以122亿元居第三位。

杠杆率是信托资产管理规模与公司净资产的比值，用以衡量信托公司风险大小。杠杆率越大，意味着信托资产管理规模远大于偿付能力，风险也就越大。以2013年末的信托资产管理规模进行计算，68家信托公司平均杠杆率为46.58倍。有5家公司的杠杆率超过了100倍，最高的是西藏信托，信托规模超过1291亿元，相当于净资产的170.81倍；其次是云南信托，杠杆率为160.78倍；第三高的是安信信托，为133.93倍；兴业信托排名第四，杠杆率为112.91倍；第五高的是北方信托，为107.34倍。而平安信托的杠杆率最低，虽然资产管理规模达到2903亿元，但杠杆率只有8.77倍。

股东背景也是反映信托公司实力的一个重要方面。一般而言，有央企、银行背景的信托公司实力较强，而民营背景的信托公司实力相对较弱。

最后，过往经营情况也是一个不可忽视的因素。若时常发生兑付危机或其他负面事件，说明信托公司内控存在缺陷。

8信托公司风险高

综合考量上述4项指标，我们对68家公司逐一进行了风险分析。华融信托、中信信托、新华信托、中诚信托、安信信托、中原信托、长安信托以及山东信托这8家信托公司的风险最高，风险等级为五颗星。

华融信托、中信信托以及新华信托均是被银监会提示为风险严重的公司，3家公司在短期时点上出现了风险资产高于净资产的现象。其中新华信托2013年末的净资产只有26.37亿元，而资产管理规模接近1660亿元，杠杆率高达63倍。中信信托的资产管理规模在68家信托公司中居首，杠杆率高达56倍，远高于行业平均水平。华融信托2013年末的净资产为32.62亿元，规模实力较小，杠杆率约30倍。

长安信托、中原信托、安信信托也是被银监会点名的公司。其中，安信信托为民营背景，2013年末净资产规模只有区区的8.65亿元，在68家信托公司中排名倒数第五位，而其资产管理规模高达1158亿元，杠杆率近134倍。一旦出现兑付危机，其净资产也只能是杯水车薪。同样为民营背景的长安信托去年年末净资产只有30.9亿元，杠杆率高达70倍。其“煤炭资源产业投资基金3号集合资金信托计划”深陷山西联盛集团债务危机。该产品第一期将于今年11月到期，存在延期的可能。净资产规模较小，只有23.72亿元，在68家公司中排名第47，偿还能力较弱；而杠杆率却高达50.23倍，在所有信托公司中排名第27，风险较高。

山东信托净资产不足34亿元，杠杆率高达89倍。此前“远投7号集合资金信托计划”因为融资方宜昌弘健新材料公司濒临破产而违约。7月末更有媒体曝出该公司固收部总经理被有关部门带走调查。

而一波未平一波又起的中诚信托，兑付危机及股权转让纠纷显示出其高风险，令人望而却步。中诚信托今年上半年净利润为4.87亿元，仅完成去年全年净利润的26.32%，从去年的第四滑落至第十四位。

平安信托、华信信托、重庆信托、江苏信托等公司风险相对较小，风险等级为最低的一颗星。这4家公司的杠杆率均不足15倍，而净资产均在50亿元以上。其中背靠大树好乘凉的平安信托，以丰厚的净资产远远抛离其他信托公司。（完）