行业日信证券实体经济继续下行货币信贷回升

日信证券：实体经济继续下行 货币信贷回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

总体看法：政策干预仍无法抵消房地产投资周期性下滑的负面影响，加之季节因素的作用，实体经济继续下行，2季度GDP增速回落至7.4%；但央行的“窗口指导”将推动货币信贷在6月份继续回升。

预计6月CPI2.3%，PPI-1.6%。虽然猪肉价格在止跌回升，但蔬菜、瓜果价格继续大幅下降，消费需求回落推动非食品价格下降，生产资料价格继续回落，预计6月份CPI同比2.3%、PPI-1.6%（详见6月27告《6月份价格展望》）。

预计月份固定资产投资同比19.6%。需求下滑、去库存以及利润下滑速度加快，进一步恶化企业经济前景预期。

政府推动基建投资虽然继续改善，但无法抵消房地产投资的周期性下滑，从而总体投资需求进一步回落。预计月份固定资产投资同比增速19.6%，环比回落0.5个百分点。

预计6月份消费品零售同比13.5%。虽然CPI大幅回落有利于提升居民实际购买力从而推升实际需求，但价格下降对名义需求的杀伤力将抑制消费品零售额增长。预计6月份消费品零售名义增长13.5%，环比回落0.3个百分点。

预计6月份出口同比12.5%，进口同比11.3%。虽然6月份新出口订单指数大幅回落，但其影响将滞后反应；前期出口订单增长加之去年低基数，6月进出口增速将保持在10%以上。预计出口12.5%、进口11.3%、顺差265亿美元。

预计6月份工业增加值同比9.4%。工作日因素推动了5月份工业增加值反弹，但6月份这一因素将消失。总需求下滑加大企业去库存力度，产出扩张再次放缓。预计6月份工业增加值同比9.4%，环比回落0.2个百分点。

预计6月份新增信贷9600亿元，M2同比13.5%。实体经济继续下行，政府“窗口指导站并没有被关闭。有友怀疑该站已被警方控制”将推动银行信贷继续回升，并通过存款创造带动货币供应增速回升。预计新增贷款9600亿元；M2同比13.5%，环比回升0.3个百分点。衡阳治白癜风去哪里
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