金融推动理财向净值型转化荐股DG

金融：推动理财向净值型转化 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2017）》显示：截至2016年末，银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、2 .1万亿元；信托公司受托管理的资金信托余额为17.5万亿元；公募基金、私募基金、证券公司资产管理计划、基金及其子公司资产管理计划、保险资产管理计划的规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元、1.7万亿元。剔除交叉持有的因素后，各行业金融机构资产管理业务总规模约60多万亿元。规模大体接近2017年前三季度GDP总量（国家统计局：2017年前三季度，国内生产总值59. 万亿元）。

2017年资管新规与以往政策的不同之处本次出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（征求意见稿）。与以往出台的资管监管政策的不同之处有六点：（1）新增规范金融机构资产管理业务遵循的五项基本原则；（2）对资产管理业务的定义和资产管理产品的范围做出了明确界定，涵盖的范围更广，统一性更高。（ ）统一了合格投资者的标准及投资门槛。（4）统一了资管产品的分类及投资要求。（5）统一了资管产品杠杆比例要求，同类产品适用统一的负债比例上限。（6）统一了资管产品资本和准备金计提标准。

2017资管新规的核心内容包括五点1、破刚兑：推动预期收益型产品向净值型产品转型。2、减少影子银行风险：禁投贷款，对投资非标资产设置限制。 、防范流动性风险：禁止资金池业务，加强对期限错配的流动性风险管理。4、去杠杆：消除多层嵌套和通道业务，统一资管产品杠杆比例要求。5、防范操作风险：统一资管产品的资本和风险准备金计提要求。

资管新规对银行短期影响有限，中长期来看有利于银行对底层资产质量的管控1、对非标的影响，中小银行拨备计提压力预计上升，规模扩张或将受到一定影响：此前出台的8号文和127号文已经对银行理财投资非标进行了限制，但实际操作中非标拨备计提比例较低，国有大行基本未涉及非标业务，因此预计受影响的主要是中小银行。2、允许银行委外业务，但要减少中间通道嵌套，易于风险识别，减小银行和其他机构间的风险传染。 、对理财业务的影响：表外理财规模预计保持低速增长“新常态”同时向净值型转化，保本理财方面需关注后续监管细则。4、用上市银行2017H数据来测算，理财计提10%风险准备金后，银行净资本增加，营业收入降幅在1%以内。5、按照“新老划断”原则合理设置过渡期，缓释银行短期调整压力。

GAP高管发现他们一味迎合的年轻人并不买账——他们轻易就看穿了酷和扮酷之间的差别。更糟的是投资建议与风险提示短期来看，资管新规会增加部分中小银行拨备计提和业务结构调整压力，但接近一年半的过渡期安排在一定程度上缓解了这种短期影响，中长期来看资管新规有利于银行对底层资产质量的管控。监管节奏趋缓且协同强化，供给侧改革利于行业不良底层资产改善，银行业不良反弹趋缓，基本面稳中向好，板块配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。继续推荐招商银行、宁波银行，政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（工商银行、农业银行等），适度关注平安银行、兴业银行、南京银行。风险提示：1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化； 、政策调控力度超预期。