国联证券宏调影响下转机难现维持震荡物业

公布了七大搜索作弊行为 国联证券：宏调影响下转机难现 维持震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值2010年1月25日2010年第2期信息采集期：2010.1..1.15A股策略周报报告作者：

国联证券研究所宏观策略组联系人：

李斌：E-mail：lib@独立性申明：

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。

一周市场回顾：

宏观调控节奏加快导致投资者避险情绪异常突出。继央行意外提高存款准备金率后，投资者对宏观调控政策的节奏问题非常敏感。一年期央票利率快速上行，已停滞一周的三个月央票发行利率水平也再度上涨近4个基点。公开市场操作力度加强使加息预期加强。投资者回避情绪显现。

上周市场表现特点之一是题材股的迅速回落，在中小板指数几乎创出历史新高之后，快速回落亦在清理之中；其二有色金属、黑色金属、化工、采掘等板块虽然估值也有优势，但与国际大宗商品走势相关，在流动性紧缩预期加强情况下，与流动性密切相关的行业难以有出色表现。但年银行业业绩增长确定性高，有较好的配置作用。如要把握股指期货和融资融券带来的大盘股行情，银行股也是比较合适的配置方向。

本周市场观点：

行情表现受到宏调节奏很大影响，投资者避险心理加深市场跌幅。

市场行情开始表现出更多的“下半场”特征，即流动性配置让位于侧重业绩的防御投资和主题投资。在加息靴子落地前，任何乐观因素都很难不受到投资者心理波动的压制，但基本面情况亦不支持较大下跌，因此未来一段时间内，行情都难以有大幅度的变化。我们判断本周行情仍维持上下两难的震荡。

主题策略方面，科技股出现较大回落，短期内应注意风险。行业策略方面，目前的市场环境中，需暂时规避流动性相关密切的行业，关注有望成为市场“定海神针”的银行，经济全面增长中表现优秀的出口、运输相关行业以及受益通胀和经济复苏下老百姓收入增长的大消费类行业。另外，热点区域板块投资仍有一定机会。

宏调影响下转机难现，维持震荡宏观策略定期报告2请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值一周市场回顾宏调节奏左右市场走势宏观调控节奏加快导致投资者避险情绪异常突出。继央行意外提高存款准备金率后，投资者对宏观调控政策的节奏问题非常敏感。一年期央票利率快速上行，已停滞一周的三个月央票发行利率水平也再度上涨近4个基点。公开市场操作力度加强使加息预期加强。投资者回避情绪显现，20日市场大跌。2009年经济数据的公布，尤其是通胀压力增大，导致对加息忧虑加剧，甚至出现周末即加息的传闻，22日大盘一度大幅下挫，但尾盘受银行股拉动，涨幅收窄。一周A股下跌3%，创业板、中小板快速回落，而代表蓝筹的50成分股等跌幅较小。

图表1：上周市场变现周涨跌幅PE（TTM)PE(10年预测）PB总市值(亿元）总市值周变化流通市值（亿元）流通市值周变化日均换手率全部A股-3.10%33.7818.643...25%149409..27%4.42%上证综合指数成份-2.46%29.3917.413...97%114429..77%3.29%上证50指数成份-1.84%22.3915.312...39%68208..01%1.48%上证180指数成份-2.21%24.4616.23...73%87981..51%2.12%深证成份指数成份-5.70%51.0120.484...58%11517..58%1.93%深证100R成份-5.53%51.5921.164...45%17024..59%2.34%中小板综成份-6.45%55.1130.836.216835..47%7564..03%5.42%深证综合指数成份-5.25%67.7523.554...32%34587..90%4.37%创业板-11.65%73.2747.8512.411896.952.41%361.283.61%11.86%数据来源：国联证券研究所Wind题材股回落，权重股相对抗跌