川财证券探寻股市资金供求的预期差计划

川财证券：探寻股市资金供求的预期差 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点全年资金压力仍大，但预期有所好转：今年资金压力主要集中在几个方面：首先，定增解禁的股票主要集中在非大股东的手中，抛压仍然较大；其次，资本的外流也应该引起我们的重视；另外，由于市场缺乏系统性机会，导致机构和散户新增资金不足。好转的地方在于，定增新规的力度很大，股权融资的抽血效应将会减弱，但除此之外，不管是养老金、产业资本还是杠杆资金都没有看到明显的流入。

整体上压力仍然较大：定增解禁的股票主要集中在非大股东的手中，抛压仍然较大，而IPO实际吸纳的资金应该关注开板后的流通市值。

存量博弈的消耗市场中，增量资金有限，不能忽视交易费用的损耗。

有些因素已经在好转：再融资新规出台后，我们可以明显感受到定向增发的收紧，预计今年定增募集规模会大幅下降。而几年来基金专户规模的快速增长是我们看到的另一个乐观因素，银行、保险委外资金的进入是重要推动力。

未能抓住互联、新能源等新兴产业机遇 一些正在减弱的力量：过去产业资本对股价的影响较大，然而近期由于市场以及监管的原因，导致产业资本的买卖行为不完全市场化；而受到强势美元的影响，外资配置A股的规模有限，产业资本和外资对A股市场的影响力正在逐步减弱。

保险&养老金：险资因为受到监管原因，在A股的配置比例从去年12月份开始下降，而养老金参考险资与社保基金的情况，贡献的增量资金比较有限。

风险提示：

1.宏观环境出现较大变动；2.监管政策变动；3.数据有一定的延时，可能无法及时反映市场变化。