服装纺织棉纺制造景气提升荐股覆盖

服装纺织：棉纺制造景气提升 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

遇到事情要笑着面对…… 品牌服饰零售总体平稳，上游棉纺进入上行周期。1）线下消费小幅承压。18年月，限额以上单位商品零售总额同比增长7.8%，增速较去年同期下降0.7pct；其中服装零售额同比增长9.8%，较去年同期提升2.9pct。从50家大型企业零售数据来看，5月单月零售额同比下滑 .4%，服装品类单月下滑4.2%，终端消费有所波动，6月有望改善。2）线上服装销售强劲增长。18年月全国商品服务线上零售累计同比增速达 0.7%，继续高速增长；其中穿类商品上零售额累计同比增长24.9%，增速较去年同期提升4. pct，平价电商平台带动明显。 ）纺织品出口维持回暖态势。18年月，纺织服装累计出口同比增长 . %；其中纺织品出口累计同比增长10.7%，较去年同期提升10. pct；服装出口累计同比减少2. %，较去年同期微降0.1pct。4）上游棉价上涨后趋稳。截至18年7月10日，棉花价格 28指数较年初上涨 .2%，5月底上涨势头强劲，进入6月后棉价趋稳。

18年二季度服装行业增速小幅放缓，高端品牌势头良好，上游制造中报预计表现靓丽。从子行业看：

1）大众服饰表现平稳。龙头公司经营壁垒清晰，产品升级与库存消化逐步到位，在消费数据小幅承压下预计保持稳健增长。2）中高端时尚品牌延续稳健内生增长。定位时尚的龙头品牌长期积累效果显现，预计上半年同店表现靓丽，推动业绩爆发增长。 ）纺织制造业绩增长强劲。外需回暖带动出口端收入稳健增长，棉价上涨有望进一步增厚中报利润。汇率贬值影响下，短期内外币订单收入将增厚报表毛利率，海外资产结转为本币带来汇兑收益，中长期强化出口优势与全球竞争力。4）化妆品板块成长强劲。化妆品零售连续双位数增长，电商渠道和面膜彩妆新品类是未来增长主要方向。5）电商生态继续渗透。国内线上低价格带、高性价比的消费需求被迅速挖掘，海外线上零售市场发展势头迅猛，龙头基本面向好。6）家纺回暖弹性大。行业订货会情况良好，低线城市增量需求扩容。

我们预计纺织服装行业重点公司2018年中报业绩情况如下，重点看好具备护城河的大众服装白马龙头、中报高增长的优质高端服饰标的，以及业绩持续高增长的电商领域龙头公司：

增速高于或等于 0%的公司主要包括：太平鸟（增速115%，符合预期，线上线下销售稳健增长，减值计提同比大幅减少）；南极电商（增速105%，符合预期，新兴渠道大力拓展，业绩弹性释放）；跨境通（增速60%，符合预期，自有站升级扩容、功能加码，进口业务GMV增速超过100%超预期）；开润股份（增速50%，2B新零售客户爆发，扩品类加速）；比音勒芬（增速40%，超预期，定位细分需求品牌力强劲，同店增长稳健）；罗莱生活（增速 5%，符合预期，收入复苏控费良好）；安正时尚（增速 0%，符合预期，自主培育品牌矩阵发展良好）；上海家化（增速 0%，符合预期，新品持续迭代，加码跨界营销，多渠道发力）；珀莱雅（增速 0%，符合预期，线下单品牌店爆发，线上多平台发力潜力足）；华孚时尚（增速 0%，符合预期，加速新疆产能布局，链业务扩张）。

增速在0- 0%的公司主要包括：歌力思（增速28%，符合预期，主品牌稳步增长，多品牌协同发力）；森马服饰（增速25%，符合预期，童装优势不断强化，主品牌良性发展）；御家汇（增速25%，符合预期，拟收购阿芙强强联合，设立美业开放平台赋能海外美妆品牌）；安踏体育（增速2 %，符合预期，新兴品牌培育良好）；水星家纺（增速2 %，符合预期，低线城市带动线下零售表现强劲）；七匹狼（增速15%，符合预期，线下同店平稳发展）；海澜之家（增速10%，符合预期，主品牌终端零售增长稳健，新兴品牌同步发力）；鲁泰A（增速5%，符合预期，越南、缅甸和柬埔寨产能逐渐投放）；百隆东方（增速5%，人民币贬值带来汇兑收益，棉价上行增厚利润）。