汽车技术升级和需求分化带来投资机遇覆盖

真的会让你的整个衣橱都不一样。 3. 善用配饰。可以戴在身上的男人利器恐怕就要数手表了 汽车：技术升级和需求分化带来投资机遇 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1 年汽车行业景气回归，新车需求持续和换车需求周期释放叠加是推动主力，细分领域分化加大：1、重卡需求上半年集中释放，改善产业链盈利，国四年中实施，相关公司长期受益；2、城镇化与换车改变乘用车消费结构，中低端车型与SUV增长将超越行业； 、零部件跟随整车，精挑业绩确定或技术突破的公司。

投资要点：

景气回归，一线换车+二线新车推动1 年汽车销量增速恢复至9%。12年行业负面因素影响渐弱，汽车销量增速平稳恢复。二三线地区汽车消费需求正在释放，一线地区换车时段来临，两者叠加带来1 年景气回归。

重卡需求上半年集中释放，国四切换带来成长机遇。12年宏观调控打击重卡需求，销量持续低迷。下半年基建、地产等下游行业逐渐恢复，陆续开工后带来重卡需求回暖； -4年更换周期来临，换车助推重卡进入需求波峰期；国四年中实施，提前购车使需求集中释放。销售数据亮丽提振板块表现，强烈推荐潍柴动力和中国重汽。国四切换带来技术升级，核心产业链迎来成长机遇，强烈推荐受益标准提高的威孚高科和银轮股份。

乘用车增速持续向好，依照需求分化寻找超越行业的细分领域。从千人保有量、人均收入等指标看，二三线地区正处于汽车快速普及阶段，将是我国汽车销量增长的主要来源，新政府城镇化思路将加快二三线地区需求释放，自主品牌及微车企业有望凭借价廉的产品和下沉的渠道充分受益；SUV分享汽车消费升级与换车需求释放，增速长期高于行业，拥有优质产品深挖该领域者将长期受益。我们看好二三线城镇化与SUV细分领域快速增长给相关企业带来的发展机遇，强烈推荐长城汽车、长安汽车。

零部件把握业绩确定或技术突破的公司。零部件行业由于所处的产业链位臵，话语权较弱。但零部件因产业升级或技术突破，发展空间巨大，细分行业巨人持续出现，从而实现盈利扩张。我们建议关注受益北美市场复苏、业绩增长确定的中原内配，以及实现技术突破、出口扩张加速的云意电气。

大中客行业稳定增长，出行增长、海外扩张和校车是大中客的长期支撑。居民出行需求、公共交通系统的完善和新能源应用平台保证行业景气度，未来校车市场的有效整顿有望提升大中客市场空间50%；大中客龙头以份额扩张和产品档次提升为主，强烈推荐宇通客车。