建材水泥价格超预期荐股吗

并在快递运单上加盖协议验视标识 建材：水泥价格超预期 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

本周水泥、玻璃价格环比小幅上涨，继续呈现南强北弱的态势；水泥和玻璃全国均价在“十一”前均创出近两年（）新高，水泥现价比去年同期高1 .6%，比去年最高价高7.2%，玻璃现价比去年同期高5.0%，比去年最高价高1.2%，水泥的价格弹性已经超过玻璃。

本周披露的9月份统计数据显示需求整体平稳：月份固定资产投资同增7.5%（月份7.8%，去年同期8.2%），基础设施投资同增19.8%（月份19.8%，去年同期19.4%），房地产开发投资同增8.1%（月份7.9%，去年同期5.8%），房地产新开工面积同增6.8%（月份7.6%，去年同期6.8%），商品房销售面积同增10. %（月份12.7%，去年同期26.9%），土地购置面积同增12.2%（月份10.1%，去年同期-6.1%）。

月份水泥产量同增-0.5%（月份-0.5%），平板玻璃产量同增5.0%（月份5.6%），粗钢产量同增6. %（月份5.6%）。

截止到本周末众多建材公司已经披露三季报，从已披露的报表来看有几个特点，一是“两材系”旗下众子公司业绩都很好、超预期，北新建材（大幅超预期）、中国建材（超预期）、中国巨石（略超预期）、中材科技（同增77%）、祁连山（超预期）；二是部分优质次新股业绩增速高，我们重点推荐的三棵树（同增72%），另外再升科技预增50%-70%；三是部分优质公司业绩略低预期，主要原因来自于成本端，比如东方雨虹，因去年毛利率高基数导致业绩增速低于预期，不过收入增长仍然强劲。

自上而下来看，维持前期观点，预计水泥行业4季度到明年上半年大的供需逻辑仍然是需求平稳、供给收缩，基本面仍有亮点；正如我们之前预判，水泥价格下半年超预期，业绩优质的水泥公司当前可耐心时间换空间（海螺水泥、祁连山、华新水泥、万年青）。4季度可重点关注“两材”合并主线，实际上9月8日中国建材股份和中材股份公告换股吸收合并，预计12月6日召开股东大会投票表决，我们发布深度报告重点梳理分析两材合并带来的机会；一是由于本次方案是中国建材股份换股吸收合并中材股份，中国建材以股票作为支付对价，二是行业基本面较好使得中国建材核心资产具备好的业绩基础，三是对于两材重叠度高的业务（尤其是玻纤、复合材料等业务）接下来存在重组整合预期，能产生1+1〉2的协同效应，这三点使得两材旗下核心优质资产业绩存在超预期基础；重点关注中材科技和中国巨石（业务高度重叠有望产生协同效应），北新建材和凯盛科技（虽然没有业务重叠，但是集团发展重点，业绩有望超预期），中国建材和祁连山（水泥业务超预期）。

自下而行来看，我们继续重点推荐中线品种（可看到明年）——白马北新建材/中材科技和黑马三棵树/凯盛科技/石英股份，相应投资逻辑我们前期已经反复强调。

行业评级：维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济继续下行，新投产能超预期。