建材水泥库存仍然很低荐股了

建材：水泥库存仍然很低 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点我们并不对需求总量过分乐观，但也绝不悲观。无论是“绿水青山”、“理直气壮做大做强国企”还是“降赤字”都体现近年政府对自身资产负债表的修复诉求（做大资产、降低负债）；“新旧动能转换”工作的迫切性叠加当前宏观外部环境，发挥传统动能的造血作用可以说是一种手段。值得重点关注的是确定性的行业格局好转，如结构升级、去产能等大背景。当前时点，贸易摩擦硝烟再起，外部不确定性持续增多，我们建议持续关注短期确定性持续增强的强周期品种水泥，而成长板块龙头如（玻纤龙头中国巨石、中材科技，品牌建材龙头北新建材、伟星新材、帝欧家居等）的整体逻辑仍然是比较通顺的，部分股价出现回调反而是中长期的配置的较好介入时机。

这对于应用开发者来说 近期如我们所预计，主流水泥企业中报均不同程度的超出了市场预期；而展望后续基本面，我们发现到了7月中旬，全国水泥、熟料库存仍然处于同期最低水平，且部分区域库存仍小幅回落，无疑使我们对后续价格具备更强的信心。我们认为今年库存到现在仍然维持绝对低位的核心原因如下：

其一、2018年同期错峰生产政策更严。对比2017年的同期的错峰生产规划，我们认为2018年的错峰生产政策对供给端的收缩力度进一步加强，错峰生产的规划也更加细化、有针对性。例如，山西省2018年非采暖季停窑60天，去年同期20天；江苏省2018年高温梅雨季停产 0天，去年同期20天。各省在错峰的时间安排上相对延长，边际收缩力度更大；而后续华东、西南等地省市仍有错峰生产计划的可能。

其二、今年环保监管执行力度也进一步加强。我们看到今年华东地区出现了前所未有的、因为环保原因导致的大型生产基地停窑的情况出现，这进一步减少了同期实际的熟料供应。我们前期经过计算，仅芜湖海螺在6月底的临时停产和铜陵海螺的暂时性关停，就减少了区域内约100万吨熟料的供应能力。

其三、“熟料资源化”不断提速。今年以来我们看到全国各地进一步对原材料资源的管控力度不断增强（长江沿线管制采砂、部分县市禁止石灰石外运出售）、大型企业进一步增强粉磨消化能力（海螺、南方等旺季日出货量达到甚至超过历史高点）等事实都能看出。而很多小企业在这个过程中生产能力受到了极大影响。