幸福快乐东吴证券生产与消费共增长经济回暖预期渐强依依不舍

东吴证券：生产与消费共增长 经济回暖预期渐强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

生产与消费共增长，经济回暖预期渐强事件：9月13日，国家统计局公布的数据显示：2016年8月份工业增加值同比增长6.3%，预期6.2%，前值6.0%；8月份社会消费品零售总额同比增长10.6%，预期10.2%，前值10.2%。

观点：8月工业增速稳中有升，生产端暖意渐显，煤炭、钢铁等产品价格上涨带动PPI进一步回升，一定程度上对冲了投资需求下滑的影响。预计四季度工业生产继续平稳增长。8月消费增速平稳回升，必需品消费总体走弱，升级类商品增速较快，预计9月份节日因素和高基数效应减弱将推动CPI触底反弹和必需品消费增速回升，社会零售品销售额增速将保持上行趋势。

点评：

工业增加值：工业增速稳中有升，生产端暖意渐显。8月工业增速小幅微升。

8月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，相比7月份的6.0%提高0.3个百分点。随着7月份洪涝灾害对工业生产的不利影响逐渐消退，8月份制造业PMI回升至50.4，同时工作日较去年同期增加两天。8月份六大发电集团耗煤量同比增长8.71%，高炉开工率由7月份的同比-1.18%变为持平。煤炭、钢铁等产品价格上涨带动PPI进一步回升，一定程度上对冲了投资需求下滑的影响。预计四季度工业生产继续平稳增长。分行业看，上中下游增速分化情况有所改善。41个大类行业中，有33个行业增加值保持同比增长。上游采矿业同比下降-1.3%，连续4个月同比为负，但是降幅有所收窄，反映出原材料价格回暖的影响。中游行业中，装备制造业增速明显加快，原材料行业增速普遍回落。下游行业中，汽车行业表现优异，医药、计算机通信继续保持快速增长，农副产品加工、纺织增速较为稳定。

社会与省内同行单位经常加强沟通和交流消费品零售：8月消费总体平稳，支柱作用逐渐凸显。消费继续保持两位数增长，同比增速略有回升。8月社会零售品销售总额同比增长10.6%，相比7月份的10.2%上升了0.4个百分点。商品零售和餐饮收入同比增长分别为也没有那个反俄的国家吃得消那怕是十颗氢弹的毁灭性轰炸。将在红场耀武的核导弹是掩护俄国核裁军的“集结号”。10.7%和10.3%，增速稳定。相较于去年下半年以来投资和外贸的持续低迷，消费增速在三驾马车中相对稳定，对GDP的拉动占比也最高。消费升级导致近来必需品消费整体走弱，但是文化、娱乐和旅游服务类消费需求较为强劲。月全国上零售额同比增长26.7%，增速有所回落，但仍保持较快增长态势。必需消费品整体走弱，消费升级类商品快速增长。8月份CPI同比涨幅大幅回落，引起必需品消费名义增速下滑。生活必需品中，粮油食品、饮料类消费增速有所下滑，分别比7月份增速下降0.4和1.1个百分点；服装类同比增速由9.4%下降到6.2%。

部分与消费升级相关商品增长较快，8月份，限额以上单位通讯器材类同比分别增长10.1%，汽车类增长13.1%，增速连续3个月保持在9%以上，特别是新能源汽车、SUV、MPV继续保持高速增长。预计9月份节日因素和高基数效应减弱推动CPI触底反弹和必需品消费增速回升，社会零售品销售增速上行可能性较大。