高考加油机械制造冷链设备景气度持续上行荐股魏家

机械制造：冷链设备景气度持续上行 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：过去三个交易日，烟台冰轮、大冷股份、汉钟精机、雪人股份分别上涨20%、21%、12. %、18.7%。

2月18日，大冷股份“触”涨停。公司在互动平台上披露，友宝和米源目前使用的智能自动售货机其洁净的清洁水平引得家庭主妇直呼奇异。■告白要点 ■一样洁净上百样。能稀释成洗手液、洗衣液、油渍净、玻璃洁净剂、地板洁净剂、皮革洁净剂、地毯洁净剂、木器洁净剂等由公司持股49%的参股公司大连富士冰山自动售货机有限公司提供。

2月17日雪人股份公告入股瑞典OPCONAB17.2%的股份,瑞典SRM是双螺杆压缩机设计的鼻祖.SRM的螺杆压缩机设计在全球范围内处于绝对领先水平,为许多世界知名的螺杆压缩机厂商提供了技术输出.公司通过控股SRM的母公司,实现了对SRM螺杆压缩机技术的全面掌控.目前公司与SRM合作开发的冷媒开启式螺杆压缩机已经完成技术储备,正在进入设备安装调试阶段。

我们的分析与判断■大冷介入支付，提升效率，估值有提升空间友宝和米源生产的自动售货机与支付相结合，本质成为一个智能售货机，可以节省人力，也无需零钱，极大方便了人们的购物行为，对自动售货机领域支付方式有颠覆性影响。我们认为智能售货机推广前景较好，同时因为与移动互联结合，对公司估值水平有较大提升。

生产厂家为大连富士冰山自动售货机有限公司，业绩年每年增长 0%-40%，1 年增长10%，大冷股份持有其49%股份。

■两大因素驱动，冷链行业复苏超预期我们201 年一直维持1 年是行业拐点的判断，本次行业复苏驱动因素因素有两点。第一，冷库电价下调，提高冷库盈利能力。提高投资回报率，这对下游冷链物流建设起到推动作用。

第二，目前各大电商纷纷进入生鲜冷链。201 年以来天猫等电商进入冷链生鲜物流，表明我国冷链物流发展进入新时期。我们根据雨润农产品 计划测算，2015年前大中型冷库需求以每亩地每年1100斤小麦的价格合计为1104万吨，新增需求88 万吨，投资额总计为 1亿元，1 -15冷库新增需求复合增长率为40%。冷链生鲜将带动冷库等设备投资促进行业发展（详情见我们行业深度报告）。

■行业景气度向好，维持“买入-A”评级自我们201 年12月4日大力推荐以来，行业指数上涨40%以上，目前时点冷链设备持续推荐。1月份淡季不淡，行业趋势无变化，景气度向好。

维持推荐原因主要为：一是行业向上趋势没有变化，由电商物流带来的冷链络建设刚开始不久，14年设备采购将加快，草根调研下游的冷链络建设刚开始不久，14年设备采购将加快，草根调研下游有效询单增加；二是三家公司估值具有安全边际，对应2014年动态市盈率20倍。

■风险提示下游需求疲软，我国经济再次放缓，冷链物流投资落实低于预期。

投资建议：

目前烟台冰轮和汉钟精机公告了业绩预告，超出市场预期。根据行业1 年下半年复苏的态势，我们上调大冷股份1 年盈利预测20%，预计公司1 -15年EPS分别为0.4 、0.56、0.70元，对应动态P/E分别为28.6倍、21.9倍、17.6倍。14年冷链设备仍是我们推荐重点行业之一，持续大力推荐烟台冰轮、大冷股份、汉钟精机，此外建议关注雪人股份和开山股份。