高考加油造纸印刷包装整体家装风潮起拨云见雾会有时魏家

造纸印刷包装：整体家装风潮起 拨云见雾会有时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点整装是家居行业的下一个风口整装以客户为中心，以整体设计为基础，提供装修材料、基础施工、软装配饰、定制家具、设计安装等全套服务项目，为客户提供能满足居住功能的整体家装解决方案。整装是一种有效的家装要素的组织形式：整体设计优化了装修材料的搭配；标准化运营体系提升家装供应链的运营效率，降低采购和物流仓储成本；集成营销模式降低原本不同产品和工序的营销成本。整装提供了真正的一站式家装解决方案，有望成为家居行业的下一个风口。

整装行业需求有望持续高景气，市场规模达 .4万亿整装行业的发展有三大驱动因素，包括城镇化、居民收入提升和消费升级。我们认为，C端家装需求主要来自三个方面，分别是新增住房装修需求、二手房装修需求和翻新住房装修需求。经测算，预计到2020年，以上三方面家装需求将分别达到0.86万亿、0.47万亿和0.14万亿，C端家装总需求将达到1.48万亿；年C端整装市场需求将达到 .11万亿元、 .2■ 新问题8万亿元、 .45万亿元。

七大势力、三大模式角力整装市场，“破局”仍需时日目前角逐整装市场的力量包括房地产、公装企业、传统家装企业、互联家装企业、定制家居企业、跨界巨头、家居卖场等七大类，竞争格局初露端倪。整装可以分为三种模式，分别是垂直模式、平台模式和赋能模式。我们认为，整装行业发展的最大制约瓶颈在于前端获客能力、系统化运作能力和产品供应链的整合，目前仍没有企业能脱颖而出。

家居企业的选择：抢占设计主导权，突破定制家居局限，成为整装运营商从整装视角来看，整装将家装和家居行业进行了整合，定制是整装的一个子集。

设计主导权是销售主导权的前置核心环节，定制家居企业通过延伸产业链，抢占前端设计主导权，通过整装运营来形成鼓励外商通过兼并、购买等方式参与国有企业的重组改造。中国将在建立并购监管体系和反垄断审查体系的基础上进一步完善外资并购政策多品类整合机制，有望突破定制家居的局限。家居企业凭借品牌优势，目前开始广泛涉足整装，从陶瓷、卫浴到定制家居，各细分领域领头羊均开始布局。相关标的有：（1）欧派家居：渠道+品牌赋能，整合区域家装公司；（2）尚品宅配：打造整装赋能平台，提升整装信息化水平；（ ）东易日盛：整体家装解决方案供应商。

风险提示：宏观经济低于预期；政策风险；行业竞争风险。