高考加油日信证券经济增速下滑软着陆将成定局魏家

日信证券：经济增速下滑软着陆将成定局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

上半年国内生产总值172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%，比上年同期加快3.7%。二季度GDP增速为10.30%，环比回落1.6%。

上半年，全国规模以上工业增加值同比增长17.6%，比上年同期加快10.6个百分点，较年初回落3.1%，该项数据已经连续5个月环比回落。

上半年，全社会固定资产投资114187亿元，同比增长25.0%，已经回归至正常增长区间。

上半年，社会消费品零售总额72669亿元，同比增长18.2%，无亮点，属于平稳增长。

上半年，居民消费价格同比上涨2.6%，工业品出厂价格同比上涨6.0%。

点评：

1.二季度GDP增速环比下滑，下半年将继续回落从经济总量和增长幅度来看，2010年上半年经济活动景气度较高，GDP增速维持了两位数的高增长，然而从季度环比数据来看，二季度增速较一季度环比回落1.6%，回落幅度较大。事实上，在正常年份（经济危机年份除外），二季度伴随着工业生产以及贸易的逐步活跃，GDP增速基本呈现出环比上升的态势。然而随着四月份地产调控措施的出台以及经济增长结构的调整，第二产业和第三产业产值增长率均出现了环比回落，其中二季度第二产业增速环比回落1.3%；第三产业增速环比回落0.6%。那么二季度GDP增速出现环比大幅下滑，也不难理解。此外，从政策导向来看，中央政府目前维持政策连续性的决心较大，下半年随着地产调控政策效果的进一步显现，以及对“三高一剩”的传统产业的调整，第二产业和第三产业投资增速仍将会进一步回落。

此外，导致下半年经济增速回落的另一个因素，2009年GDP增速呈现出前低后高的走势，下半年基数较高，将在一定程度上拉低GDP的同比增长速度。事实上，我们知道2009年上半年四个季度的GDP增速分别为：6.5%、8.1%、9.5%和12.1%。结合产业结构调整以及地产调控政策的持续推进对经济的影响，我们浙江已基本形成养老服务体系初步预计，2010年三季度GDP增速将回落至9%-9.5%，四季度增速将下滑至8.5%-9%左右。那么下半年，经济将不再有“热”的苗头，“软着陆”成为必然。

2.工业生产总体活跃，但工业增加值增长率呈现出逐月回落态势2010年上半年，工业生产总体表现活跃，全国规模以上工业增加值累计同比增长17.6%，比上年同期加快10.6个百分点，与2007年和2008年上半年同期相当。然而该项数据在2010年的前5个月，增加值增长率呈现出环比回落态势。从趋势和2009年全年基数情况看，2010年下半年工业增加值累计同比增长率，仍会出现小幅度回落，预计三季度增速将会在15%左右，仍处于较为活跃的状态。