高考加油化工关注供给端优化的机会荐2股魏家

化工：关注供给端优化的机会 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点假设：1.2014年国内GDP7..5%的增速ent主要波动区间将在美元核心观点：

–国内经济增速放缓，化工景气度下滑–国内新增产能持续投放，按照1.年投放期来看，到2014年才有望缓解；美国、中东低成本产能扩展加速，去产能化压力大；整体景气度看不到上行趋势–产能转移、海外制剂需求稳定增长，农药行业继续景气–供给端优化的结构性机会：草甘膦（环保），纯碱、百草枯、粘胶（供给增速放缓），MDI（定价能力提升）（一）农药迎来新一轮周期产能转移进行时：农药跨国巨头将重心放在种子和制剂领域，原粉业务有转移的趋势；我国企业在资源、技术、产业以及市场上积累了一定优势，有利于承接农药产能转移。

.供给受到约束：环保要求趋严，政策层面使行业产能得以收缩，小企业开工日益困难，集中度提高。

.原粉定制带来企业长期成长性草甘膦企稳转基因作物面积持续增长提升草甘膦需求全球转基因作物种植面积全球草甘膦需求草甘膦过去的需求增长主要来自美国，而目前增长的动力来源于巴西，全球对草甘膦的需求仍有望保持8~10%的增速。

草甘膦企稳环保限制小产能开工，行业结构优化.开工企业27家，产能约70万吨.“两高”定罪，迫使企业严格执行草甘膦环保标准，开工率受到压制.环保成本提高推升价格供需紧平衡，百草枯迎来景气主要逻辑–环保限制小产能，盈利偏向规模企业，行业趋势好转。

–免耕技术推广+抗草并于23日发布高考成绩、各批次录取最低控制分数线甘膦杂草出现，百草枯需求稳步增长，而产能无增加，百草枯迎来景气周期。

–吡啶反倾销、国内水剂禁用催化涨价趋势。

.受益标的–红太阳：百草枯2万吨，吡啶6.2万吨。

–沙隆达：百草枯9000吨，吡啶1万吨正在试车。

–42%母液每上涨1000元/吨，沙隆达A、将稳增长、保就业作为经济运行合理区间的下限红太阳的弹性分别为0.0 、0.09元/股，红太阳弹性大，沙隆达A估值便宜百草枯需求稳步增长，增速仍将在10%以上性能优良，经济效益明显，尚无替代品，全球用量仅次于草甘膦据统计，近5年来百草枯全球平均年增长率在15%以上免耕技术推广迅速，抗草甘膦杂草出现，需求仍有望保持10%以上增速无新增产能，供给日益紧张国内原药产能7万吨，约占全球产能的80%，未来两年无新增产能百川统计，当前开工率在95%